8月煤炭产业链数据点评：8月煤炭产量继续下滑，非电需求回暖煤价上涨

事件：9月16日，统计局公布8月原煤产量3.70亿吨，同比增长8.1%，环比下降0.60%。 高强度保供难以稳定持续，原煤产量连续两月环比下滑。1）8月份，全国生产原煤3.70亿吨，同比增长8.1%，环比下降0.60%，原煤产量连续两月环比下滑。日均产量1195万吨，较7月份的1202万吨下降7万吨。 其中，国有重点煤矿8月产量环比下降1.7%，日产环比微增0.09%，非国有重点煤矿环比微增0.4%。8月产量下降主要受产地暴雨叠加疫情影响，部分煤矿关停，煤炭生产外运受限。此外，受10月前后安全检查趋严影响，预计9-10月产量仍将偏弱。2）8月煤炭进口由降转增，进口煤炭2946万吨，同比增长5.0%，上月为下降21.8%。进口增长主要由于7月至8月中旬，印尼低卡煤价格持续下跌，进口具备成本优势。8月中旬起，印尼煤价持续上涨，价格优势不再。 8月高温叠加来水较差拉动火电发电量高增，9月非电需求回暖煤价上涨。 1）高温拉动居民用电激增，8月全社会用电同比增长10.7%，其中居民用电同比增长33.5%。西南来水较差，火电作为可调控电源支撑高用电负荷，发电量大增。8月，全国发电量同比增长9.9%，增速比7月加快5.4个百分点，其中，火电同比增长14.8%，增速比7月加快9.5个百分点，水电同比下降11.0%。2）9月气温回落，电厂日耗下降，然化工、水泥用煤需求在旺季补库需求下回升，拉动市场煤价上涨，截至9.15日，秦皇岛动力末煤（山西产）平仓价1395元/吨，较8月初上涨约250元/吨。后续冬季补库需求叠加大秦线检修影响港口供煤，预计市场煤价将维持高位。 地产销售环比改善，黑色产业链回暖。8月，地产销售数据环比有所改善，商品房销售面积同比下降22.6%，环比提高4.9%；黑色产业链有所回暖，焦炭、生铁、水泥产量分别同比-2.5%、-0.5%、-13.1%，环比+0.8%、+1.3%、-2.1%。当前，黑色产业链已进入“金九银十”旺季，钢材需求已连升两周，库存下降，铁水产量实现V形反转，截至9.16日，日均铁水产量（247家）恢复至238万吨，较7月底提高11.4%。预期后期货币政策总基调将维持稳健偏宽松，扩信贷、稳地产等支持政策力度仍有望进一步加大。 投资建议：“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，推荐：1）稳健龙头：中国神华、陕西煤业；2）兼具成长：华阳股份、电投能源、靖远煤电；3）优质弹性：兖矿能源、中煤能源、潞安环能、兰花科创、山煤国际、昊华能源；4）稳增长：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源、中国旭阳集团。 风险提示：全球油气价格超预期下跌；煤炭供给维持高位。