纸浆：港口库存继续去库，调整后逢低做多为主

正信期货纸浆周报20240923 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 期货端：上周纸浆期货主力合约SP2501，在周三复盘后震荡走低，最低下探至5600点，周四周五受美国降息等多重因素影响震荡反弹回升，最终周线收于5800元/吨，周度共上涨134元/吨（或+2.36%），收出中阳线，几乎收复前周下跌失地，成交量76.1万手，环比减少62.2万手，持仓量14.9万手，环比减少0.93万手。 供应端：上周纸浆产量52.83万吨，环比增加0.606万吨（或+1.16%）；阔叶浆产量24.05万吨，环比增加0.63万吨（或+2.67%）；化机浆产量21.34万吨，环比增加0.38万吨（或+1.79%）。 需求端：上周国内生活用纸产量26.79万吨，环比增加0.01万吨（或+0.04%）；生活用纸产能利用率64.25%，环比下降0.05%。铜版纸产量8.6万吨，环比增幅4.88%，双胶纸产量19.9万吨，环比增幅3.11%。 库存端：上周国内港口库存整体继续呈去库态势，主流港口样本库存量为176.1万吨，环比减少11.7万吨，环比降幅6.23%；其中，青岛港库存量107.8万吨，环比减少7.4万吨，环比降幅6.42%。 策略：上周纸浆期货主力合约SP2501，整体行情在下探至5600点后，反弹回升，周五最高反弹至5828，预计本 周纸浆期货主力合约价格将在5680-5960区间内震荡运行；操作上，待回调遇支撑时，继 续 逢 低做多为主，需注意风险控制。 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆小幅反弹上周纸浆现货的市场价格涨跌不一，其中山东地区针叶浆银星报价6150元，环比上涨120元/吨（ 或+1.99%），针叶浆凯利普报价6300元，环比上涨150元/吨（或+2.44%），针叶浆北木报价6300元/吨，环比上涨150元/吨（或+2.44%）；阔叶浆金鱼报价4770元/吨，环比下跌30元/吨（或-0.63%），阔叶浆小鸟报价4700元/吨，环比持平，阔叶浆阿尔派报价4700元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.08%）。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——竹浆、甘蔗浆、苇浆环比持平 山东地区化机浆昆河报价3500元/吨，环比持平；本色浆金星报价5350元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价5150元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——止跌并反弹回升 上周纸浆期货主力合约SP2501，在周三复盘后震荡走低，最低下探至5600点，周四周五受美国降息等多重因素影响震荡反弹回升，从最低点整体反弹200点左右，最终周线收于5800元/吨，周度共上涨134元/吨（或+2.36%），收出中阳线，几乎收复前周下跌失地，成交量76.1万手，环比减少62.2万手，持仓量14.9万手，环比减少0.93万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度略有所缩减 由于木浆现货价格上周小幅反弹，但整体涨幅小于纸浆期货的反弹幅度，所以期现基差贴水幅度略有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水350元/吨，贴水幅度与上周环比下降14元/吨。 1纸浆价格分析 1.4木材期货行情回顾——整体行情呈震荡反弹 CME木材期货主力合约，周一周二高开高走连续反弹，从最低499.5点整体反弹幅度超3%，周三周四在最高520点受阻后有所回落，周五再度回升，整体行情呈震荡反弹态势，最终周线收于512美元/千板英尺，收出小阳K线，周度共上涨11.5美元/千板英尺（或+2.3%），成交量2305手，环比减少1657手. 2纸浆供应端分析 2.1上周纸浆产量小幅上升 截止2024年9月20日，上周纸浆产量52.83万吨，环比增加0.606万吨，环比增幅1.16%；阔叶浆产量24.05万吨，环比增加0.63万吨，环比增幅2.67%；化机浆产量21.34万吨，环比增加0.38万吨，环比增幅1.79%；竹浆产量5.464万吨，环比下降0.37万吨，环比降幅6.35%。 2纸浆供应端分析 2.2月度纸浆产量环比上升 2024年8月份国内纸浆产量229.84万吨，环比增加21.67万吨，环比增幅+10.41%；木浆产量194.49万吨，环比增加20.45万吨，环比增幅+11.75%；阔叶浆产量102.65万吨，环比增加18.56万吨，环比增幅+22.07%；化机浆产量91.83万吨，环比增加1.89万吨，环比增幅+2.1%。 2纸浆供应端分析 2.3月度纸浆产能利用率环比上升 2024年8月份国内阔叶浆产能利用率为94.8%，环比上升+5.19%，化机浆产能利用率为95.74%，环比上升+1.97%；8月份竹浆产量26.01万吨，环比增加1.22万吨，环比增幅+4.91%；甘蔗浆产量7.81万吨，环比持平。 2纸浆供应端分析 2.4月度纸浆生产毛利环比下降 2024年8月份阔叶浆生产毛利为1283.92元/吨,环比下降-187.92元/吨，环比降幅-12.77%；化机浆生产毛利为-22.50元/吨，环比减亏34.68元/吨。 2纸浆供应端分析 2.5纸浆进口数量有所增加 根据中国海关总署公布数据显示，2024年8月份纸浆进口量为280.75万吨，环比增加48.75万吨，环比增幅21.01%；1-8月累计进口量为2296.37万吨，同比减少59.63万吨，同比降幅-2.5% 资料来源：iFind,正信期货 3纸浆需求端分析 3.1下游生活用纸产量略有上升 截止2024年9月20日，上周国内生活用纸产量26.79万吨，环比增加0.01万吨，环比增幅0.04%；上周生活用纸产能利用率64.25%，环比下降0.05%。 3纸浆需求端分析 3.2下游文化纸产能利用率有所回升 截止2024年9月19日，上周铜版纸产量8.6万吨，环比增幅4.88%，铜版纸产能利用率为63.6%，环比上升3.4%；双胶纸产量19.9万吨，环比增幅3.11%，双胶纸产能利用率为60.2%，环比上升1.9%。 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——生活用纸持平、文化纸有所下跌 上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价6600元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报价6600元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价6000元/吨，环比持平；文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5100元/吨，环比下跌100元/吨(或-1.92%），双铜纸157g晨鸣雪兔报价5500元/吨，环比下跌100元/吨(或-1.79%）。 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——白板纸有所下跌、白卡纸持平 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3360元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.47%）；天津玖龙白板纸250g地龙报价3930元/吨，环比下跌80元/吨（或-2.0%）；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价4160元/吨，环比持平；晨鸣纸业250-400g白杨报价4060元/吨，环比持平；万国太阳250-400g万国骄阳报价4460元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——箱板纸、瓦楞纸环比持平 上周箱板纸市场价格持稳，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4200元/吨，200g涂布牛卡卡纸报价4100元/吨，环比持平，140g白面牛卡纸报价3950元/吨，环比持平；上周瓦楞纸市场价格持稳，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2450元/吨，环比持平；120gAA级报价2560元/吨，环比持平；120gAAA级报价2770元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游生活用纸月度产能有所回升 2024年8月份，国内生活用纸产量为111.3万吨，环比增加+3.5万吨，环比增幅+3.25%；国内生活用纸产量能利用率为63%，环比增加+2.4%。 3纸浆需求端分析 3.5国内纸浆实际消费量继续上升 2024年8月份国内纸浆需求量预测值330万吨，实际消费量预测值330.3万吨，公布实际消费量331.5万吨，环比增加10.0万吨，环比增幅3.11%；实际消费量与实际消费预测量差值1.2万吨。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--继续呈去库态势 截止9月20日港口库存数据显示，上周国内港口库存整体继续呈去库态势，主流港口样本库存量为176.1万吨，环比减少11.7万吨，环比降幅6.23%；其中，青岛港库存量107.8万吨，环比减少7.4万吨，环比降幅6.42%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港去库、天津港继续累库 截止9月20日港口库存数据显示，常熟港53.2万吨，环比减少4.8万吨，环比降幅8.28%，天津港7万吨，环比增加0.4万吨，环比增幅6.06%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比略有所上升 上周纸浆期货仓单48.35万吨，环比增加0.19万吨，环比增幅0.4%。山东地区合计仓单38.80万吨，环比增加0.23万吨，环比增幅0.59%，其中储量最大的两个仓库，青岛国际物流仓库9.82万吨，环比减少1214吨，外运华中胶州仓库10.97万吨，环比减少215吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net