能源化工周报：现实面弱势难改，PVC反弹乏力

2024年9月22日 摘要 投资咨询业务资格 本周期（9月18日-9月20日），PVC价格在中秋假期后第一天大幅下行，主力合约跌幅达3.27%，周四受美联储降息影响，国内商品氛围转强，PVC出现反弹，周五PVC维持震荡整理趋势，据Wind数据，截至9月20日收盘，V2501报收5229元/吨，周度跌幅为2.77%，周度成交量351万手，环比下降283万手（中秋节假期影响），持仓量103万手，环比提高4万手。现货方面，随着原料PVC粉价格下跌，下游阶段性逢低刚需补货，但因为订单一般，所以补货积极性受限，据卓创数据，截至9月20日，华东地区SG-5型PVC价格5170元/吨，环比上期下降1.62%。 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388 供应方面，周内陆续有PVC装置恢复运行，行业开工率提升至今年以来的较高水平，产量相应增加，下周计划检修的装置较少，近两周PVC供应增幅较大，对价格形成压制。需求方面，受中秋节假期影响，部分下游制品企业停工放假，行业开工率相应下降，导致企业采购原料的积极性转弱，而外需受印度买家采购情绪降温影响有所回落，整体看PVC内外需亮点难寻。成本方面，电石价格上涨，对PVC有一定的支撑。库存方面，本周库存去化幅度收窄，因下游备货情绪降温，且出口回落。总体来看，供应方面，PVC供应已恢复至较高水平，且短期装置检修较少，供应压制价格反弹，需求方面，下游企业经过前期备货后，采购需求阶段性回落，尽管近期美联储降息刺激商品氛围，但由于PVC现实基本面不强，反弹力度有限，后期需持续关注海外降息对国内需求的影响，短期预计PVC将低位运行。 联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 风险点：宏观预期转向，海外市场变动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：供应环比小幅提高......................................................................................3三、需求方面：内外需均走弱..............................................................................................51、PVC预售量环比减少.......................................................................................................52、下游制品工厂停工放假，行业开工率继续下滑............................................................63、出口环比走弱...................................................................................................................7四、成本方面：电石价格上涨受限，乙烯价格持稳............................................................71、电石上涨受限...................................................................................................................72、乙烯价格持稳...................................................................................................................8五、库存方面：PVC去库幅度收窄.......................................................................................9六、价差方面：PVC基差继续走强，1-5价差小幅走高....................................................10七、结论..............................................................................................................................11分析师声明..........................................................................................................................13分析师介绍..........................................................................................................................13免责声明..............................................................................................................................14联系电话：400-930-7770.....................................................................................................14公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................14广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................15 一、行情回顾 本周期（9月18日-9月20日），PVC价格在中秋假期后第一天大幅下行，主力合约跌幅达3.27%，周四受美联储降息影响，国内商品氛围转强，PVC出现反弹，周五PVC维持震荡整理趋势，据Wind数据，截至9月20日收盘，V2501报收5229元/吨，周度跌幅为2.77%，周度成交量351万手，环比下降283万手（中秋节假期影响），持仓量103万手，环比提高4万手。现货方面，随着原料PVC粉价格下跌，下游阶段性逢低刚需补货，但因为订单一般，所以补货积极性受限，据卓创数据，截至9月20日，华东地区SG-5型PVC价格5170元/吨，环比上期下降1.62%。 二、供应方面：供应环比小幅提高 开工率方面，据钢联数据，截止9月20日，PVC周度行 业开工率为79.32%，环比提高0.78个百分点，同比提高1.99个百分点；其中电石法装置负荷为78.49%，环比提高0.19个百分点，同比提高1.75个百分点，乙烯法装置负荷为81.66%，环比提高2.45个百分点，同比提高2.56个百分点。本周电石法企业包头海平面检修后产量恢复较明显，电石法装置开工率有所提升；而乙烯法企业宁波台塑、泰州联成检修后产量恢复较明显，苏州华苏停车产量减少，乙烯法开工率提升。据钢联数据，截至9月20日，PVC周度产量为46.07万吨，环比提高0.45万吨，增幅0.99%，同比提高0.99万吨，增幅2.21%。下周预计聚隆化工乙烯法装置检修，部分前期检修企业还将陆续恢复，下周PVC供应变化不大。 今年1月份浙江镇洋30万吨/年乙烯法PVC新装置进入试生产调试阶段，并于6月份转入正式生产，当前该装置稳定运行，持续产出优等品。今年5月份陕西金泰1期30万吨/年乙烯法PVC装置试产，但目前未量产，后期新装置将持续释放产量，为市场带来供应增量。从投产计划看，9月无新产能投放，四季度陕西金泰将新增30万吨/年电石法装置，年底青岛海湾将投放20万吨乙烯法装置。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内外需均走弱 1、PVC预售量环比减少 本周PVC生产企业预售量环比减少，据钢联数据，截至9月20日，PVC生产企业周度预售订单量为52.01万吨，与上周相比减少5.16万吨，降幅9.03%。受中秋假期影响，部分企业尚未报价，影响整体接单数量。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品工厂停工放假，行业开工率继续下滑 部分制品企业因中秋假期停工放假，开工率下降，据钢联数据，截至9月20日，PVC下游工厂综合开工率为43.56%，环比上周下降1.49个百分点。据卓创资讯，目前大型薄膜企业开工率6-7成，医药片材企业开工率6成左右，地板企业大厂开工率4-6成，略有下降，电线电缆大厂开工率6-8成，管材大厂开工率多数在4-5成，个别略低，小厂开工率2-3成，型材中大厂开工率4-5成，小厂偏低。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、出口环比走弱 本周PVC价格下调，虽然出口价格优势增加，但印度采购商心态谨慎，积极性有所下降，导致中国出口接单量环比走弱。据隆众资讯，本周PVC生产企业样本出口签单量环比减少23%至2.09万吨。 四、成本方面：电石价格上涨受限，乙烯价格持稳 1、电石上涨受限 电石价格小幅上涨，据钢联数据，截至9月20日，内蒙古乌海地区电石价格涨至2700元/吨，较上周同期提高25元/吨，涨幅0.93%。周内电石供应出现缩减，企业开工不稳定性增加，而下游需求逐步恢复，且临近国庆假期，下游备货积极性较高，部分地区电石到货紧张，支撑市场价格，但由于前期价格上涨幅度较大，下游部分企业有所抵触，因此电石价格上涨受限。近期部分电石炉恢复运行，市场供应将 有所增长，但由于下游企业原料采购情绪较好，预计电石货源维持紧张，继续支撑价格。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、乙烯价格持稳 周内乙烯价格小幅持稳，据Wind数据，截至9月20日，东北亚乙烯价格报收861美元/吨，环比上周同期持平。国际原油价格止跌反弹，对乙烯成本端有所支撑，国庆节前下游的补货基本结束，需求端回落成为牵制乙烯价格的关键因素。预计国庆假期前，乙烯工厂排货与下游企业补货的节奏将影响市场价格，乙烯价格或偏弱运行。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC去库幅度收窄 据钢联数据，截至9月20日，国内PVC周度社会库存49.2万吨，环比减少1.26%，同比增加15.11%；其中华东地区库存45.17万吨，环比减少1.18%，同比增加21.88%；华南地区库存4.03万吨，环比减少2.18%，同比减少29.05%。本周PVC去库幅度收窄，因中秋假期影响，企业订单下滑，出货速度变缓。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：PVC基差继续走强，1-5价差小幅走高 本周PVC期价大幅下行，而现货价格较为抗跌，基差继续走强，截至9月20日，PVC基差为