核心观点
- 税期资金面均衡偏紧，央行加大资金投放力度呵护流动性，但MLF到期续作错位导致资金利率上行。
- 国信货币政策力度指数下降，价格指数受利率上行拖累，数量指数受央行操作支撑。
- 美联储9月降息50BP，欧央行降息25BP，日央行维持利率不变，全球货币政策分化。
- 国内短端利率普遍上行，但仍在政策利率锚附近，流动性分层有所缓解。
- 政府债券净融资减少，同业存单净融资大幅减少，企业债券净融资减少。
- 人民币兑美元边际升值，CFETS一篮子汇率指数上行。
关键数据
- 国信货币政策力度指数：101.81（下降0.13）。
- 价格指数：137.96（下降），主要受R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度、R001利率上行拖累。
- 数量指数：-37.96（上升），主要受央行公开市场操作支撑。
- 央行公开市场操作：上周净投放7792亿元（7天逆回购7792亿元，MLF净投放-5,910亿元），本周逆回购到期18,024亿元。
- 银行间市场质押回购日均成交：6.34万亿（增加0.02万亿），隔夜回购占比81.9%（上升5.5pct）。
- 债券发行：政府债净融资1693.9亿元（本周预计8358.1亿元），同业存单净融资-4122.0亿元（本周预计-4194.3亿元），企业债券净融资-612.0亿元（本周预计-2409.6亿元）。
- 人民币汇率：CFETS一篮子汇率指数上行0.19至97.96，美元指数下行0.38至100.73，美元兑人民币在岸汇率下行0.03至7.06。
研究结论
- 税期资金面均衡偏紧，央行通过公开市场操作维持流动性稳定，但MLF到期续作错位对资金面造成压力。
- 国内货币政策维持稳健，短端利率上行但仍在政策利率锚附近，流动性分层有所缓解。
- 债券融资市场融资需求下降，政府债券、同业存单、企业债券净融资均减少。
- 人民币兑美元边际升值，受美元指数下行和国内经济因素影响。
