有色金属行业周报：美联储降息50bp略超预期，软着陆交易支撑板块反弹

报告日期：2024年09月23日 美联储降息50bp略超预期，软着陆交易支撑板块反弹 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 本周（9月16日-9月22日）金属价格在美联储降息靴子落地催化下整体冲高，带动有色板块止跌反弹。美联储降息50bp略超市场预期，市场判断美国经济或“软着陆”，利好大宗商品，同时鲍威尔在讲话中偏中性，点阵图显示年内仍有可能降息50bp。降息通道开启背景下，维持有色板块“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：北京时间9月19日，美联储在9月议息会议上决定降息50bp至4.75%-5%，降息靴子正式落地。此前市场预期首次降息幅度或为25bp，实际降息略超预期，美联储主席鲍威尔在讲话中表示，降息50bp主要是考虑到防止劳动力市场及经济快速降温，同时也可视作对7月份经济数据出炉后未及时降息的“补偿”。降息落地后，美股纳指、标普500均于18日冲高回落后，19日大幅走高，显示对美国经济的看好。根据公开市场委员会点阵图，今年年内或仍有50bp降息可能，贵金属上升空间有望进一步打开。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 工业金属：受9月19日降息50bp催化，主要金属价格均有反弹，有色板块整体上扬。过去一个多月，铜、铝等主要工业金属价格冲击历史高位、抑制下游需求，部分资金获利兑现后价格回落，下游厂商拿货意愿逐渐回暖，现货库存逐步去化，整体库存水平较7月大幅下降。在此基础上，美联储降息幅度超市场预期，美国经济“软着陆”交易升温，带动工业金属价格止跌反弹。展望后市，工业金属价格中枢或仍系于基本面供需情况，随着中国经济不断复苏、美国经济软着陆逐步兑现，铜等金属供需紧张逻辑长期或仍强化，带动价格中枢不断向上。 相关阅读 《美非农就业超预期下行，降息基础继续强化—有色金属行业周报》2024.08.05《长期逻辑逐步兑现，积极把握短期调整机会—有色行业2024年中期策略报告》2024.07.31《“特朗普交易”升温，金属短期调整—有色金属行业周报》2024.07.23 投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳 钼业 （603993.SH）、西 部矿 业（601168.SH）、赤 峰黄 金（600988.SH）。 风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1本周市场走势.....................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................33工业金属...................................................................................................................................................53.1铜........................................................................................................................................................53.2铝........................................................................................................................................................74风险提示...................................................................................................................................................8 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅......................................................................................................1图3：有色个股周涨幅前五..................................................................................................................2图4：有色个股周跌幅前五..................................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................4图8：美国ISM制造业PMI变动..........................................................................................................4图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：中国电解铜月产量（吨）.........................................................................................................6图12：中国电解铜表观消费量（万吨）............................................................................................6图13：中国电解铜现货库存（吨）....................................................................................................6图14：中国电解铜期货库存（吨）....................................................................................................6图15：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................7图16：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................7图17：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................7图18：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................7图19：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................8图20：LME铝期货库存（吨）.............................................................................................................8 表目录 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2024.9.21）.................................................................2表2：主要贵金属价格变动（数据截止至2024.