港口开始去库，甲醇底部有支撑

大宗商品研究所张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F30688482024年9月 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 1、核心观点及交易策略 观点：原料煤方面，煤矿开工率维持高位，截止9月20日，鄂市煤矿开工率70%，榆林地区煤矿开工率50%，鄂尔多斯地区煤矿开工率整体平稳，榆林地区开工率恢复至高位，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量维持在400-410万吨之间，需求平稳，坑口价坚挺为主。供应方面，本周，西北地区主流厂家竞拍价格下跌为主，转单价格跟跌，北线竞拍1970/吨，榆林竞拍1970元/吨，下游刚需采购，交投氛围转弱；坑口原料煤价格窄幅波动，西北地区煤制甲醇利润小幅收窄，达旗地区煤制甲醇利润250元/吨，榆林地区厂家盈利230元/吨，本周，内地检修装置继续回归，煤制甲醇开工率继续提升，西北开工率提升至高位，下游刚需采购，库存不断积累，企业出货压力加大。需求方面，传统下游开工率集体，二甲醚、醋酸、MTBE与甲醛进一步提升，预计后期传统需求开工率将季节性回升为主。近期，内地需求平稳，西北地区企业库存继续窄幅累库，价格支撑力度转弱。港口地区MTO开工率平稳，兴兴69万吨MTO装置运行稳定，南京诚志1期30万装置重启，2期60万吨/年MTO装置重启运行平稳，常州富德停车，宁波富德运行稳定，斯尔邦运行稳定，终端需求尚可，基差平稳；国际装置开工率窄幅波动，伊朗ZPC开工降负，Bushehr上周产量修正为短停而本周已恢复；沙特地区依旧开工不满；美洲装置运行全部正常；马石油小装置尚未重启。库存方面，本周港口地区卸货受台风影响受阻，到港量下滑，需求平稳，库存大幅去库，当前，伊朗整体开工率高位，但进口窗口关闭，装船量高位回落，预计进口将有缩量，需重点关注中东局势。内地整体需求尚可，但甲醇开工率随不断提升，厂家出货略有受阻，库存连续窄幅累库为主，出货压力加大。综合来看，当前，煤价稳中探涨，成本支撑力度尚可，内地甲醇现货连续回调，煤制利润依旧可观，内地装置不断回归，甲醇开工率进一步抬升，供应整体宽松，进口增量明显，港口整体格局亦趋向宽松，可流通货源逐渐宽松，宏观持续偏弱，大宗商品整体反弹力度较弱，品种板块有所分化，原油围绕70左右徘徊，甲醇估值修复后，前期偏弱氛围有所缓解，甲醇期货触底反弹为主。目前，终端需求随整体有韧性，但原料库存整体偏高，旺季预期兑现缓慢，备货力度有限，但进口有不确定变数，盘面波动加剧，暂时观望。随着港口绝对价格跌至低位，进口窗口关闭，进口量下滑，港口库存大幅回落，同时宏观层面消息边际提振作用减弱，大宗价格整体难有起色，加之内地情绪偏弱，预计甲醇依旧承压下行为主，但预计空间有限。 交易策略：单边，观望；套利：观望；场外，观望 2、核心数据周度变化 供应-国内：国内甲醇整体装置开工为75.11%，较上周提升1.84个百分点，西北地区的开工负荷为84.07%，较上周提升0.83个百分点，西北、华东、华北、华中开工负荷提升。截至9月19日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为66.75%，较上周提升1.70个百分点。 供应-国际：国际甲醇周度产量为980424吨，较上周增加21700吨，装置产能利用率为72.68%，提升1.61%。本周国际装置的主要变动有：伊朗ZPC两套已全部恢复运行正常，Kimiya、Sabalan负荷临时略降；中东非伊开工维持不满；马石油满负荷运行，马3#投产延续推迟；北美上周部分装置因飓风窄幅波动，本周恢复；德国Mider-Helm80万装置修正至月初停车检修，挪威延续停车。 供应-进口：进口到港量为21.38万吨；其中，外轮在统计周期内18.78万吨（显性4.78万吨，非显性14万吨，其中江苏显性3.23万吨）；内贸周期内补充2.6万吨，其中江苏0.2万吨，浙江0.5万吨，广东1.46万吨，福建0.44万吨。 需求-MTO：国内MTO开工率增至91.27%，联泓烯烃装置停车，本周烯烃行业开工稍有降低。华东地区MTO开工率89.85%，较上周涨2.27%，江苏一套MTO装置提负，浙江一套MTO负荷略降。 需求-传统：二甲醚产能利用率提升至7.89%。周内潜江金华润装置短暂开车。醋酸产能利用率降至81.28%，索普装置故障，长城半负荷运行，龙宇继续恢复中，天碱、延长维持检修。甲醛开工率提升至37.21%，周内山东恒信装置重启开车。 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计9.72万吨，较上一统计日增加1.66万吨，环比+20.60%。 库存-企业：甲醇生产企业库存43.47万吨，较上期增加0.37万吨，样本企业订单待发24.91万吨，较上期跌幅3.04万吨，跌幅10.88%。 库存-港口：甲醇港口库存在99.82万吨，较上一期数据大幅减少17.01万吨。其中，华东地区去库，库存减少15.21万吨；华南地区去库，库存减少1.8万吨。 3GALAXY FUTURES估值：利润方面，西北地区化工煤整体坚挺运行，甲醇价格回落，内蒙地区煤制甲醇盈利300元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利240元/吨，价差方面，港口-北线价差440元/吨，港口-鲁北价差180元/吨。MTO持续亏损；基差整体平稳。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 2、现货价格：太仓2400（+20），北线1970（-70） 3、仓单与套利 4、基差 5、运费 6、区域价差 7、煤价 8、利润 12、MTO精细化利润 13、传统下游利润 14、甲醇供应-开工率 14、甲醇供应-国际 15、甲醇供应-国内产量 17、传统下游开工率 18、下游库存 19、港口库存（卓创） 21、港口可流通货源 22、样本企业库存 23、样本企业订单代发量 24、进口 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn