供需双弱格局，价格承压下行

主要结论

• 供需双弱格局：2024年第三季度沥青价格及需求均呈现旺季不旺特征，供应端持续走弱、需求不振，叠加成本端原油价格大幅下跌，沥青价格出现较大回落。
• 供应分析：三季度沥青装置月平均开工负荷率同比处于低位，环比继续下跌，供应压力相对有限。7-8月沥青产量同比大幅减少207.72万吨，但市场暂无供应缺口。
• 需求分析：三季度终端资金紧缺，贸易商垫资意愿低，导致项目开工少，需求旺季不旺。四季度资金面紧张和房地产市场低迷将继续抑制需求。
• 库存情况：三季度华东等地区需求好转，炼厂限产转产较多，社会库存环比下滑25.92万吨至210万吨，但总体仍高位。
• 成本利润：沥青生产利润仍处于亏损状态，山东沥青周度生产毛利为-477.05元/吨，环比下滑。成本端原油价格震荡对沥青价格影响较大。
• 进口情况：1-8月沥青累计进口257.76万吨，本季度月均进口30万吨左右，四季度预计增速回落。
• 后市展望：四季度供应端压力有限，需求持续低迷，成本端原油支撑不足，沥青价格反弹动力不足，中长期弱势运行。RU2410合约关注下方2900-3200元/吨支撑。