【市场聚焦】鸡蛋：短时回暖

鸡 蛋 前 期 增 产 预 期 交 易 较 为 充 分 ， 各 合 约 估 值偏低，均深度贴⽔于现货，中秋节后蛋价回落幅度不及预期，导致盘⾯阶段性向上收基差。但产能增势难以逆转，预计近⽉合约还有进⼀步上涨空间，但远⽉合约反弹幅度有限。 节 后 跌 幅 有 限 今年鸡蛋在⼀⽚看空的氛围中，现货依然⾛出了强势的上涨趋势，8⽉末市场普遍认为今年的现货⾼点已经出现，中秋节后即将迎来⼤幅度的回落。但是现货市场的表现却超出市场的预期。在中秋前⼀周连续创新⾼，产区最⾼价达到了5.3元/⽄。 上周中秋节假期结束后，旺季⽀撑逐渐减弱，但现货并未如市场预期⼤幅下跌，⽽是相对温和的缓慢⾛弱，截⾄上周五，产区均价4.79元/⽄，较最⾼点下跌0.51元/⽄。⼀⽅⾯，中秋节前市场⾛货速度较快，各环节余货不多，节后虽然需求回落，但短期暂⽆库存压⼒；另⼀⽅⾯，中秋节后两周即将进⼊国庆⼩⻓假，市场仍有部分备货需求⽀撑。此外，今年由于天⽓的原因，蔬菜价格⼀直处于⾼位，利好鸡蛋的替代消费。因此，国庆前蛋价较难出现⼤幅度的下跌。 增 产 趋 势 难 改 据卓创资讯公布的数据，8⽉末全国在产蛋鸡存栏量12.88亿⽻，环⽐增加了0.86%，达到了相对⾼位。从补栏进度来看，受养殖利润⽀撑，今年养殖端补栏积极性较⾼，对应后续的新开产蛋鸡将持续处于⾼位。淘汰鸡⽅⾯，近期市场延淘情绪仍较浓，淘鸡价格居⾼不下，中秋前后暂未出现⼤量集中出栏的现象，养殖端在国庆前后可能出现集中淘汰的现象，对短期存栏压⼒有所缓解，但⻓期的增产趋势难以逆转。⽽且随着⼊秋后天⽓转凉，产蛋率回升，四季度供给端的压⼒将会逐渐增加。 数据来源：卓创资讯，中粮期货研究院 反 弹 空 间有 限 今年市场交易的重点始终聚焦于供给端的增量，盘⾯定价的产能增量早已超过了实际的增量，合约估值⼀度创了新低。随着中秋旺季到来，现货价格表现超出市场预期，⽽节后现货价格依然坚挺，导致合约深度贴⽔于现货。 远⽉合约增产预期交易充分，短期还有进⼀步向上收基差的空间。但后续产能的增势是相对确定的，且今年整体饲料成本处于低位，对蛋价的⽀撑有限。因此，预计01合约反弹幅度有限，中⻓期仍维持逢⾼做空的思路。关注后续淘汰鸡的进度以及需求端的情况。 关壹麟 中粮期货研究院农产品⾼级研究员交易咨询资格证号：Z0018177 张蔚中粮期货研究院农产品研究员从业资格证号：F03114065 ⻛险揭⽰ 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。