周度评估及策略推荐
- 马棕：本周大幅上涨，市场原预期9、10月供应增加导致累库，但高频数据显示9月前15日小幅减产，前20日出口环比增加6.83%-10.08%，反季节性去库。仍需关注后续数据。菜油因加拿大对中国电动汽车征收100%关税（10月1日起），盘面高位震荡等待进一步指引。豆油方面，9-11月大豆到港预估下滑，表观消费较好，预期库存下降，美豆窄幅震荡，豆油跟涨。估值方面，马棕按生柴价差较高，国内棕榈油受进口利润偏低支撑。
- 国际油脂：葵油及棕榈油报价大涨，菜油下跌。USDA9月报告维持大豆丰产预期，环比调低130万吨新作菜籽产量（同比减产180万吨），调减葵籽新作产量200万吨（同比下降540万吨）。需求端，印尼B40政策预期带来油脂需求增量，葵油减产导致印度等进口国增加其他油脂购买，反映在印度葵油暴涨。短期印度增关植物油进口或影响刚需之外进口量。
- 国内油脂：现货成交环比小幅增加，棕榈油表观消费低，菜油、豆油表观消费正常，总库存持平去年，供应充足。豆油、菜油库存高于去年，棕榈油库存低于去年。棕榈油进口维持刚需但消费弱，后续库存或小幅累库；大豆压榨量环比下降，豆油预计小幅去库；菜油累库趋势但进口受中加关税政策影响。
- 观点小结：USDA大幅调降全球葵籽产量推动油脂运行中枢提升。01合约关注9、10月马棕增产及出口转弱担忧，高频数据显示短期供应担忧支撑油脂偏强，但中期01合约去库季节或限制大幅回落空间，预计震荡偏强。
- 交易策略建议：关注马棕供需及关税政策，油脂短期偏强，中长期震荡偏强。
供需平衡表及期现结构
- 棕榈油、豆油、菜油、菜籽供需平衡表及期现结构分析。
- 马棕产量及出口、印尼棕榈油产量及出口、大豆到港及港口库存、菜籽及菜油月度进口、棕榈产区天气、厄尔尼诺现象等供给端数据。
- 中国、印度植物油库存、豆油利润库存、产地棕榈油库存等利润库存数据。
- 棕榈进口成本及鲜果串报价、菜油、菜籽成本等成本端数据。
- 油脂成交、生柴利润等需求端数据。
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