纯碱期货周报
2024.9.18-9.20 大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周纯碱期货延续震荡下跌走势，主力合约SA2501收盘较前一周下跌0.74%报1341元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1350元/吨，较前一周下跌3.57%。 供给方面，纯碱现货价格持续下滑，生产利润恶化，上周华东重碱联碱法利润-155.40元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-124.57元/吨；随着检修结束，企业开工逐步恢复，开工及产量有望增加，预计本周整体开工率84%左右，产量提升到70万吨，供给处于历史同期高位。需求端，浮法玻璃开工率和产量持续下滑；光伏玻璃库存持续累积至历史同期最高位，行业经营压力大，企业纷纷冷修，7月以来光伏玻璃已有近20条产线进行冷修，在产日熔量大幅下滑；浮法和光伏玻璃对纯碱的需求持续走弱。当前纯碱库存持续逆季节性累积至同期历史的最高位，截止9月19日，全国纯碱厂内库存139.88万吨，较前一周增加3.58%，处于同期历史最高位，对价格压制作用明显。综合来看，短期纯碱供需错配格局未有明显改善，预计期价震荡寻底运行为主。 影响因素总结 利多： 1、纯碱价格跌破氨碱、联碱法成本，成本支撑逻辑增强。 利空： 1、去年以来，纯碱产能大幅扩张，今年供给量大幅增加，行业开工率和产量处于历史同期高位。 2、重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修逐步增加，整体日熔量显著减少，对纯碱需求明显走弱。下游拿货积极性不高，碱厂订单下降，纯碱厂库累积至同期历史最高位。 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求不振，库存大幅累积，行业供需错配格局尚未有效改善，预期纯碱期价将震荡偏弱运行。 2、风险点：行业装置检修量超预期，下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期。 主力基差 二、纯碱现货行情 河北沙河重质纯碱市场低端价1350元/吨，较前一周下跌50元/吨。 三、基本面——供给 1、纯碱生产利润 重质纯碱，华北氨碱法利润-124.57元/吨，华东联产法利润-155.40元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位。 截止9月20日当周，纯碱行业开工率79.39%，开工率回升，处于历史同期中性水平。 数据来源：钢联 截止9月20日当周，纯碱周度产量66.18万吨，其中重质纯碱40.11万吨，均处于历史同期最高位。 截止9月20日当周，纯碱生产重质化率为60.61%。 3、纯碱行业产能变动情况 基本面分析——需求 1、纯碱产销率 截止9月20日当周，纯碱周度产销率为92.70%。 2、纯碱下游需求 全国浮法玻璃日熔量16.67万吨，开工率80.55%持续回落，对纯碱需求明显回落。 （2）光伏玻璃 全国光伏玻璃日熔量9.91万吨，开工率持续大幅回落，对纯碱需求预期大幅下滑。 全国光伏玻璃装置冷修损失量急剧增加。 光伏玻璃价格及库存情况 光伏玻璃价格持续下滑，库存大幅累积。 本周国内纯碱厂家总库存139.88万吨，其中，轻质纯碱64.33万吨，重质纯碱75.55万吨，库存处于同期历史最高位。 基本面分析——供需平衡表 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 证券代码：839979 THANKS!
