低利率时代银行经营怎么办20240919

2024年09月20日20：53发言人00：00 他的讨论就越来越多了，包括银行的他什么时候能够下降，到底包括什么样的状态下，银行的息差可能会突破它自身的盈利的节点。其实对于这方面的讨论是越来越多的那过去几年的话，其实这方面的讨论我们是没有看到这方面的讨论的。 发言人00：21背后的一个最主要的原因是，其实从我们国内银行的这个商业模式出发的话，整个国内银行它70% 以上的收入都是来自于传统的地产业务的。包括它的一个支付结构，有50%投资的贷款，负债端80%是来源于存款。这也就意味着其实只要我资产端的这个收益率水平能够覆盖掉我的负债成本，能够覆盖掉我的风险定价。在市场化竞争的这个情况下，银行就能够实现一个相对良性的运营。所以在过去大家讨论银行的时候，更多的把它的护城河聚焦在去研究它的一个负债成本上，就包括存款成本的管理。因为这一方面意味着银行在相同的资产定价下，可以赚取更多的息差。另一方面的话也意味着如果后续在风险上升的时候，银行本身也可以通过降低资产的收益率，降低风险偏好，从而去间接的利好资产质量。但是我们看到其实从去年开始，二三年开始，整个这个模式其实就已经跑不通了。 发言人01：31一方面是来自于资产端从20 年开始的这样的一个持续让利，导致资产端的收益率其实是一直处于一个下行状态的那另一方面也是由于负债端，其实它的一个整体的下调幅度，这几年没有跟资产端进行一个同步的下调。同时它的一个负债结构来看的话，整体的这个定期化的趋势还是在加深的。所以导致综合的这个存款成本是不升反降的那这两端的做共同拖了一下，其实也导致银行整体的一个其他水平是已经下行到了一个历史低位的。包括我们看到今年一季度和今年中报，整个行业的信息差是已经下行到了1.54这样的一个历史比较低的水平。 发言人02：19 那我们也会思考说，在就虽然说我从去年开始，整个存款挂牌利率它的一个调整是在加速的。但确实这个从挂牌利率的下调到银行综合成本的下调，这个传导确实是需要一个周期在的那我们也在思考，就是说在短期这个存款下行空间相对比较有限的情况下，整个银行它的一个核心竞争力的内涵是不是会发生变化？我们觉得在当前这个状态下的话，其实不单是要求银行能够通过传统的信贷产品去进行一个定价。还需要银行去把他的一个客户给运营好，来提高子这个的综合收益的水平。同时不断的去压存款，压他的成本。 发言人03：06 不论是负债的成本，还是说他银行综合运营的成本，其实对整个银行它的一个要求是在不断提升的那更长期的角度下的话，可能就需要银行去拓展整体的这样的一个盈利来源。包括去发展征收业务，也包括走出去去投资一些海外的资产。但是我们同时也可以看到，其实这方面在15年之后，对于银行全球化的这样的一个路径，包括国内银行之间的一个兼并重组，其实是需要政策，包括时间这方面的一个共同协调在的。所以这个也是一个长周期的事情，短时间之内确实是没有办法进行落地的那在这种情况下的话，我们也是对海内外的一些主要经济体的银行进行了一个综合研究。那下面的汇报的话，我将分为三部分。第一部分就是去看一下全球各个经济体，它的一个银行在长期低利率的环境下，他的一个银行行为是怎么样变化的。第二方面的话就是借鉴到我国后续去看除了刚刚提到的这种路径，还有哪些路径可 以去走。第三点的话就是回归到我们整个银行板块的这个投资上，去看后续整个板块的投资思路是不是有发生变化。 发言人04：32 首先来看全球各个主要经济体的银行的行为表现，我把它分成了三部分。第一部分是以美国和香港为代表的这些国家以及区域。为什么把他们单独拎出来？其实这类区域是相对比较有代表性的，而且他们在支付两端是已经完全已实现的一个利率市场化的这样的一个国家和区域。 发言人04：58首先看美国，美国他是从08年金融危机之后，一直到2015 年，都是这长达七年的时间是维持在一个低利率的状态下的那在这个期间，其实联邦基金目标利率是已经快速下行到了零附近。但是我们反观银行它的一个，息差，美国银行业的息差是能够持续稳定在3%以上这样的水平的那这个就是，主要是由于美国在90年代完全完成这个利率市场化之后，其实它在支付两端就已经完全实现了一个市场化定价这样的一个逻辑的。也就是说在基准利率快速下行的时候，其实不光是贷款利率，我可以实现一个同步下行。同时我负债端的存款也能够同步快速下行，那实现一个线下的对冲。那这样就是，直接导致了说以美国银行业至少从这个息差这个角度是一直维持在一个比较健康的状态。 发言人06：00 大的那宏观经济对于美国银行业盈利的影响，更多的就是体现在它的资产质量的一个暴露周期上。也就是说由于美国信用风险的这个资产的信用风险的爆发，导致他的一个ROE受损。更多的是反映在这个方面，反而是在这个息差这方面，是受整个宏观利率的周期性是影响是不大的。 发言人06：26香港的话其实也是一样的状态，就是香港实际它的一个息差的降幅要比当地这个基准率hyper 的降幅是更加温和的。因为美香港这块的话也是一个盯住美元的联系汇率制度，也就是说在整个基准利率下行的时候，美联储它的一个联邦基金利率下行的时候，及香港它的基本利率也会跟随上下行。但是美香港银行业的息差，其实它的一个实际降幅也能够维持在1到1.3这样的一个区间。 发言人07：03 那实现这样的就是像美国和香港这样在息差相对保持稳定的这样的一个状态的话，它的一个先决条件就是银行需要在存在两端实现一个完全市场化的定价和经营。这个是第一类国家和区域。它的一个特征就是在支付两端相对市场化的状态下，银行的息差其实长期来看并不会有一个明显的受损。 发言人07：38 第二类的话就是以欧洲和台湾地区为代表的这类国家和区域。我们先看欧洲，欧洲它是在之全球金融危机之后，也就08年开始经济就进入到了一个低迷的阶段。那08到2011年，整个欧元区的基准利率是从4.25快速下行到1%左右的那之后在整个全球金融危机的基础上，其实欧元区又爆了爆发了一轮欧债危机。那这有这也间接带着整个欧元区的基准利率到24年其实是下降到零附近的。 发言人08：20 那在这个状态下的话，其实欧元区它的银行其实从资产的一个增速，包括资产的结构来看，就已经发生了一个相对比较明显的变化。一个是在资产增速这个角度来看的话，整个银行它的一个资产规模呈现了一个非常慢的增长。资产和信贷的增速都是在一个低位震荡的状态。同时这个期间银行的息差是 在1.2到1.4这样的一个状态去波动的，LE在-3到6的这个区间去徘徊。同时我们如果从资产的这个结构来看的话，由于于这段期间整个欧洲它的整体经济恢复是比较偏弱的，所以银行它的风险偏好会对应的下降。因为背后它反映的是银行需要去控制背后的这个信用成本。也导致说在整体这个资产配置里面的现金资产，成为了欧元区银行它资产配置的一个主要的避风港。 发言人09：25 另外如果我们去看台湾区域的话，其实它的一个行为特征跟欧元区是比较相像的。就是在整体低利率的环境下，我一方面是降低高风险的信贷资产的比重，去增加中央银行的债券，包括债券。另一方面的话就是我整体的这个资产规模增速其实是不够快的。所以银行在这个状态下，我的存在利差水平就一直维持在一个相对稳定的低位状态，就是不会有过失速的下滑，同时也不会有一个比较大幅的反弹。 发言人10：02第三类的话其实就是以日本为代表的这类的区域。日本其实它本身经历的这个地域周期就相对更长了。从20 世纪90年代以来，就从1990年开始，日本其实是经历了长达30年的这样的一个宽松的周期。首先是从90年到2000年的一个利率快速下行的周期，到2000年之后的零利率周期，再到13年极度量化宽松之后，它的一个就是QQ意识期。在这个状态下的话，日本银行业的息差其实也是在一个不断压缩的状态。 发言人10：45但是我们可以从右边这个图可以看到，在90到2000 年这个区间的话，其实银行的息差它下降的幅度没有特别明显。这个原因其实跟美国是比较类似的，主要原因就是在基准利率快速下行的时候，其实银行日本当时银行它的一个负债成本是可以同步跟着基准利率进行一个下降的。虽然说资产的利率也在降，那我负债端同步降的话，就能以导致我整体的这个立场维持在2%左右的区间。进入到整个零利率周期之后，银行它的整个的由于当地的需求确实是还会比较慢。那进入到2000年之后，其实银行在资产端的利率还是保持一个长期缓慢下行的状态。但是负债端我的存款利率下降到0之后，就已经比较难向储户传导了。也就是说00利率这个状态下的话，其实负债端的利率在很难像银行的客户进行传导。 发言人11：54这也就导致了说目前从2000 年之后，整个日本银行业的状态就是从资产端的不断降低，然后负债端是没有办法传导的。整个银行的利差就是从2000年之后是一个持续收窄的过程，一直收窄到2013年将近1%左右的地产水平，再到13年之后，最低下降到了0.5左右的这个周期。同时在整个长达30年的这个低利率时代的周期里面，你日本银行业它在资产负债端的表现其实会更加的表现的更加极致。 发言人12：39一我们先看90年代初期，由于整个日本当时银行业的坏账的发酵和确认是相对比较滞后的。其实到98 年左右才出现银行的集中破产。所以在这十年期间，整个日本银行业的资产结构是调整幅度不大的。然后到了98年和98年到12年这个区域的话，其实日本它的一个房地产领域的风险是不断发酵的那就间接的带动银行它的信用风险的暴露，也带动了银行在资产规模这方面开始有了一个收缩。在这个情况下的话，其实银行在资产当中的表现就是去被动的降低我的风险偏好。一个是增加债券投资的仓位，同时我去增加海外资产的配置来稳定息差。 发言人13：28 到了13年，整个进入到QQE时代之后，日本银行业它的一个现金类的资产和超长国债的占比是进一步快速提升的。另外利率就是实际的这个资产回报率确实是已经下降到0，即负利率状态下了。所以整个对于超长国债和现金类资产的占比是迅速提升的状态。同时从整个资产负债的久期来看的话，其实在这个状态下，日本银行业它的贷款的期限是不断在拉长的。而且小银行它的一个久期券配的缺口会更高。因为小银行很难走出到国外去投资海外的资产。在QQE这个环境下的话，其实面临的息差压力会相比大银行更加明显一点。只有通过不断的去拉长整个资产端的久期，同时缩短负债端的久期，来稳定它的一个收益率水平。 发言人14：34 同时从业务模式这个角度去看的话，日本银行业它其实做的跟刚刚提到的几点也是比较类似的。一个就是去丰富它的收入来源。我们也可以从他的一个收入结构看到，96年开始到2000 0 2021年，整个日本银行业它的利息收入的规模是下降了将近七成。营收占比来看的话，利息收入在营业收入中的占比是到2021年已经下降到不到60%了。也就是说分析收入无论是中收还是说我的整整个的投资收益，其实规模都是呈现一个明显提升的状态的。 发言人15：16 另外就是从业务模式来看的话，日本的银行也是会后续通过提高一个收费标准，包括去发展私人银行和财富管理业务，来不断的去丰富我的一个重生的结构。同时信贷端的话就是会更加注重一个风险的控制，然后会进行一个适度的信信用下沉。再就是从整个机构它的一个集中度来看，其实整个国内它的一个银行间的合并重组的步伐是在不断加快的。就是通过减少分支机构的数量来降低运营成本。 发言人15：57 同时日本大型银行的话，依托日本当时完整的一个完善的金融环境，以及金融自由便利化的这样的一个通道，是可以通过走出去的这个方式去进行海外并购的。也可以看到就是像三菱、日联、瑞穗，还有三鼎、住友这三家大型的银行，整个在境外可售资产的占比是从08年25%一直上升到18年的将近百分之，最高到50%这样的一个水平。所以多手段去拓展整个的盈利来源，包括对内去进行一个机构的优化重组，然后对外去进行一个业务的拓展。是日本银行业去抵御国内不断下行的这样的一个地域环境下做出的一个一整个行为的变化。 发言人16：54好，第二部分就是我们去看，从日本的经验来看的话，国内银行现在有哪些可以做的。首先第一点