尿素周报：市场偏观望，尿素低位震荡

策略摘要

节后市场观望气氛浓厚。前期尿素停车装置复产导致供应压力回归，尿素产量已达高位。下游复合肥开工率小幅下行，刚需支撑有限，工业需求偏弱，农业逢低补仓为主，整体需求缓慢推进。上游库存压力较大，未来库存仍有上涨趋势。出口暂无明显放松，港口库存变动不大。供需基本面显示供应持续增加，下游跟进缓慢，对尿素行情支撑有限，国庆节前预计偏震荡走势。

周度产业信息

• 海外价格：截至9月20日，散装小颗粒中国FOB报274美元/吨（-2），波罗的海小颗粒FOB报308美元/吨（0），印度小颗粒CFR报345美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报279美元/吨（+1）。
• 生产利润：截至9月20日，煤制固定床理论利润-401元/吨（-20），煤制新型水煤浆工艺理论利润131元/吨（-10），气制工艺理论利润140元/吨（0）。
• 供应端：截至9月20日，企业产能利用率85.2%（+3.4%），企业总库存量85.3万吨（+10.3），港口样本库存量为21.3万吨（0）。
• 需求端：截至9月20日，复合肥产能利用率36.1%（-1.9%），三聚氰胺产能利用率为68.7%（+1.3%），尿素企业预收订单天数6.1日（+0.4）。

策略

维持中性策略，节后市场观望气氛浓厚。供应压力逐步回归，产量已达高位，下游刚需支撑有限，工业需求偏弱，农业逢低补仓为主，整体需求缓慢推进。上游库存压力较大，未来库存仍有上涨趋势。出口暂无明显放松，港口库存变动不大。供需基本面显示供应持续增加，下游跟进缓慢，对尿素行情支撑有限，国庆节前预计偏震荡走势。

风险

装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响。

核心数据与研究结论

• 产量：尿素产量已达高位，企业产能利用率85.2%，供应持续增加。
• 库存：上游库存压力较大，企业总库存量85.3万吨，港口库存量21.3万吨，未来库存仍有上涨趋势。
• 需求：下游复合肥开工率36.1%，三聚氰胺开工率68.7%，尿素企业预收订单天数6.1日，需求缓慢推进。
• 价格：海外FOB价格稳定，国内尿素价格受供应增加和需求缓慢影响，预计国庆节前偏震荡。
• 出口：出口暂无明显放松，港口库存变动不大。