商品策略早报：美联储12月加息靴子落地 决议显示明年或将加息三次

中信期货研究|商品策略早报 2016-12-15 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1： 国内商品 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%贵金属煤炭化工畜牧谷物天胶金属油脂非金属建材棉纺糖黑色D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%贵金属工业金属农产品畜牧能源D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储12月加息靴子落地 决议显示明年或将加息三次 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国11月未季调CPI、11月未季调核心CPI、上周季调后初请失业金人数  英国11月季调后零售销售，瑞士3MLIBOR目标利率；澳大利亚11月季调后失业率  欧洲央行理事会议；英国央行公布利率决议；挪威央行宣布利率决定，并公布货币政策报告；韩国央行货币政策会议；墨西哥央行公布货币政策声明 全球宏观观察： 美联储加息25个基点，预计明年加息三次。北京时间周四凌晨，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.25%~0.5%调升到0.5%~0.75%。美联储在声明中表示，考虑到实际和预期的劳动力市场、通胀状况，因此做出加息决策。这意味着美联储认为劳动力市场接近充分就业。美联储预计未来前景光明，因此会继续加息。官员们预计2017年底时联邦基金利率中值升至1.4%，2018年底时到2.1%，2019年底时到2.9%，这意味着美联储预计未来三年，每年都会加息三次。明年加息三次，比9月会议时预计的加息两次要快。随后耶伦发表讲话表示，通过加息FOMC承认了美国经济取得的大进展，经济正向着美联储的通胀/就业双重目标迈进。美联储加息后，美股短线冲高后一路下跌，道指一度涨50点，刷新历史纪录新高，标普、纳指分别涨约0.1%；但随后掉头向下，道指收跌100多点。美元收复早先跌幅，现货黄金短线跌破1150美元关口。2年期美债收益率升至7年新高。 中国11月新增信贷及社融大幅上涨，超出预期。中国11月新增信贷及社融明显超过预期，社融环比近乎翻番，其中表外融资飙升。外币存款创下去年8月以来的最大月度增幅。M2增速则不及预期，M1-M2“剪刀差”连续第五个月收窄。分析认为，11月金融数据仍主要反映房地产相关融资的滞后表现，随着房地产调控和资金面偏紧等因素，未来贷款和社融增长可能会有所放缓。 中国11月外汇占款持续下跌，离岸流动性再度吃紧。央行数据显示，中国11月外储下降691亿美元，连续第五个月缩水，再创今年1月以来最大单月降幅，整体规模已降至2011年3月以来最低水平。对于11月外储规模下降，国家外管局解释称，从11月的情况来看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、美国大选后非美元货币对美元汇率总体呈现贬值、债券价格也出现回调等多重因素综合作用，导致外汇储备规模出现下降。此外，美联储会议前夕，离岸流动性再度吃紧，香港隔夜离岸人民币HIBOR上涨271基点至7.3223%，创逾一周新高。12个月离岸人民币 HIBOR上涨36基点至6.0952%，至逾10个月来新高。香港离岸美元/人民币一年期掉期升至2985点，创逾10个月新高；和内地一年期掉期价差扩大至2500点，创记录新高。离岸流动性紧张可能受美联储议息会议在即影响，也与监管层不希望看到CNH太弱 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月15日 2 / 15 有关。 市场数据观察： 国内品种（注1）：甲醇升3.23%，PP升1.34%，沪胶升1.04%，沪金升0.54%，焦煤升0.54%，铁矿跌6.36%，螺纹跌3.63%，热卷跌2.56%，郑糖跌2.40%，菜粕跌2.14%，沪深300期货跌0.71%，上证50期货跌0.54%，中证500期货跌0.54%，5年期国债跌0.17%，10年期国债跌0.28%。 国内商品夜盘（注2）：沪锌升1.51%，焦炭升1.39%，焦煤升1.18%，沪银升0.59%,TA升0.48%，沪胶跌1.40%，螺纹跌1.40%，沪铝跌1.26%，沥青跌0.88%，热卷跌0.67%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.41%，白银升1.44%，铜升0.45%，布伦特原油跌3.27%，天然气升1.90%，小麦升0.12%，大豆跌0.41%，瘦猪肉升0.04%，咖啡升0.91%。 全球股票：标普500跌0.81%，德国DAX跌0.35%，富时100跌0.28%，日经225升0.02%，上证综指跌0.46%，印度NIFTY跌0.48%，巴西IBOVESPA跌1.80%，俄罗斯RTS跌1.31%。 外汇：美元指数升0.68%，欧元跌0.85%，100日元跌1.58%，英镑跌0.74%，澳元跌1.25%，人民币跌0.03%。 近期热点追踪： 美联储加息：美联储12月议息会议宣布加息，符合市场预期，会议声明表示明年预计加息三次，比9月议息会议预计的两次要快。随着美国通胀回升、劳动力市场持续向好，叠加新任总统主张的5500亿美元基建计划可能进一步推高通胀，在没有黑天鹅事件对市场造成巨大冲击的前提下，美联储2017年加息节奏或略快于2016年。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 6/2 7201 6/0 7/1 1201 6/0 7/2 5201 6/0 8/0 8201 6/0 8/2 2201 6/0 9/0 5201 6/0 9/1 9201 6/1 0/0 3201 6/1 0/1 7201 6/1 0/3 1201 6/1 1/1 4201 6/1 1/2 8201 6/1 2/1 2国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 024681012Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月15日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 6/0 6/2 4201 6/0 7/0 8201 6/0 7/2 2201 6/0 8/0 5201 6/0 8/1 9201 6/0 9/0 2201 6/0 9/1 6201 6/0 9/3 0201 6/1 0/1 4201 6/1 0/2 8201 6/1 1/1 1201 6/1 1/2 5201 6/1 2/0 9国内银行回购利率(%)R001R007R014 020406080100120R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.4201 6/0 5/3 0201 6/0 6/1 3201 6/0 6/2 7201 6/0 7/1 1201 6/0 7/2 5201 6/0 8/0 8201 6/0 8/2 2201 6/0 9/0 5201 6/0 9/1 9201 6/1 0/0 3201 6/1 0/1 7201 6/1 0/3 1201 6/1 1/1 4201 6/1 1/2 8201 6/1 2/1 2国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 6/0 6/2 4201 6/0 7/0 8201 6/0 7/2 2201 6/0 8/0 5201 6/0 8/1 9201 6/0 9/0 2201 6/0 9/1 6201 6/0 9/3 0201 6/1 0/1 4201 6/1 0/2 8201 6/1 1/1 1201 6/1 1/2 5201 6/1 2/0 9国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 0102030401年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月15日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 8/2 6201 6/0 9/0 2201 6/0 9/0 9201 6/0 9/1 6201 6/0 9/2 3201 6/0 9/3 0201 6/1 0/0 7201 6/1 0/1 4201 6/1 0/2 1201 6/1 0/2 8201 6/1 1/0 4201 6/1 1/1 1201 6/1 1/1 8201 6/1 1/2 5201 6/1 2/0 2201 6/1 2/0 9全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.0-0.50.00.51.01.52.