商品策略早报：美联储3月加息靴子落地

图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%黑色天胶贵金属化工金属棉纺糖畜牧谷物油脂煤炭非金属建材D%D 图 2： 全球商品 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%能源工业金属畜牧农产品贵金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-03-16 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储3月加息靴子落地 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国2月新屋开工、上周季调后初请失业金人数  欧元区2月CPI终值；澳大利亚2月季调后失业率  英国央行宣布利率决议并公布会议记录；日本央行宣布利率决定；瑞士央行公布利率目标区间和货币政策评估；挪威央行利率决议并公布货币政策报告 全球宏观观察： 美联储如期加息25基点，预计今年还有两次加息。美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%。美联储在声明中称，目前的政策立场将能够进一步支持劳动力市场走强，并推动通胀可持续的升至2%的目标。美联储表示，加息的一大原因是最近几个季度，通胀已经接近美联储2%的长期目标。美联储官员预计，2018年美联储将加息三次。他们还表示，联邦基金利率将在2019年年底达到3%，接近长期平均水平。这较其去年12月的预期有所提前。美联储的新展望意味着，官员们有信心经济将如期取得进展。经济展望没有发生大的变化，显示出过去三个月来没有大的事件发生来影响他们对经济的判断。货币政策公布后，美联储主席耶伦发表讲话称经济表现好，加息还会循序渐进进行，缩减资产负债表也将是渐进式，显示对经济抵御加息的能力有信心。 李克强：中国经济不会硬着陆，今年力争减税降费。周三，国务院总理李克强会见中外记者并回答记者提问。李克强总理在回答中涵盖中国经济、人民币汇率、中美关系、贸易自由化等热点话题：今年经济增速定在6.5%左右并不低，中国经济不会硬着陆；今年力争减税降费能够达到万亿人民币。还考虑降低关税，让消费者有更多选择；不希望通过贬值来增加出口；人民币汇率会保持基本稳定；准备今年在香港和内地试行“债券通”；在中美关系问题上，中国始终坚持维护经济全球化，有信心应对扩大开放过程中的贸易摩擦，如果中美发生贸易战，首先受损的是外资企业，首当其冲的是美资企业。 十一城接连出手，中国掀起新一轮“限购潮”。近日，多个重点三线城市纷纷启动限购限贷措施，与此同时，多个热点二线也纷纷升级了此前的限购限贷措施，调控力度加大。自2月28日以来，已经至少11个城市启动或者升级了限购限贷措施。今年前两个月，房地产开发投资迅速回暖，而且三四线楼市迅速回暖。据统计局周二数据，今年前两个月，全国房地产开发投资创下2015年同期以来最高增速。在三四线楼市回暖的背景下，重点三四线城市迅速出台了相关调控措施。为了化解金融风险，政府主张推动房地产市场去库存，但并不希望三四线楼市呈现一二线楼市的超级繁荣状态，因此政府会出台各种限购限贷措施。 出口民调显示荷兰民粹主义政党落败。出口民调显示，主张退欧、反穆斯林移民的荷 中信期货研究|商品策略早报 2017年3月16日 2 / 15 兰民粹主义政党自由党不敌支持留欧的执政党自由民主党，获得议席只有后者的60%左右。其他民调结果也体现了同样的趋势，即自由民主党获得支持率明显超过自由党，自由党和另两个党派支持率相当。这意味着欧盟分裂的威胁减少，欧元对美元汇率此后一度创逾一个月新高。 市场数据观察： 国内品种（注1）：铁矿升6.11%，锰硅升5.18%，甲醇升2.16%，热卷升2.04%，沥青升1.89%，鸡蛋跌0.37%，菜油跌0.36%，焦煤跌0.35%，连豆跌0.26%，郑棉跌0.16%，沪深300期货升0.2%，上证50期货跌0.01%，中证500期货跌0.23%，5年期国债跌0.01%，10年期国债升0.12%。 国内商品夜盘（注2）：沪锌升1.54%，沪铅升1.41%，沪银升1.13%，沪金升0.82%,郑棉升0.75%，玻璃跌2.38%，甲醇跌0.63%，连豆跌0.49%，豆油跌0.28%，铁矿跌0.22%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.16%，白银平0.00%，铜升0.91%，布伦特原油升1.75%，天然气升1.46%，小麦升1.28%，大豆跌0.13%，瘦猪肉跌0.44%，咖啡跌0.25%。 全球股票：标普500升0.84%，德国DAX升0.18%，富时100升0.15%，日经225跌0.16%，上证综指升0.08%，印度NIFTY跌0.02%，巴西IBOVESPA升2.37%，俄罗斯RTS跌0.10% 外汇：美元指数跌0.94%，欧元升1.23%，100日元升1.21%，英镑升1.14%，澳元升1.98%，人民币升0.00%。 近期热点追踪： 美联储加息：据美国劳工部最新数据显示，美国2月CPI同比2.7%，创2012年3月以来最大涨幅；美国2月零售销售环比0.1%，符合预期，2月零售销售主要受到个税抵免减少等影响，但经济信心恢复，就业增长和收入增加，消费者支出将因此逐渐回暖。美联储最新货币政策会议声明显示联储官员对美国经济乐观，这与经济数据相符，美联储预计今年还将加息两次。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 6/0 9/2 1201 6/1 0/0 5201 6/1 0/1 9201 6/1 1/0 2201 6/1 1/1 6201 6/1 1/3 0201 6/1 2/1 4201 6/1 2/2 8201 7/0 1/1 1201 7/0 1/2 5201 7/0 2/0 8201 7/0 2/2 2201 7/0 3/0 8国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -4-20246Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年3月16日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 6/0 9/2 0201 6/1 0/0 4201 6/1 0/1 8201 6/1 1/0 1201 6/1 1/1 5201 6/1 1/2 9201 6/1 2/1 3201 6/1 2/2 7201 7/0 1/1 0201 7/0 1/2 4201 7/0 2/0 7201 7/0 2/2 1201 7/0 3/0 7国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 6/0 7/1 9201 6/0 8/0 2201 6/0 8/1 6201 6/0 8/3 0201 6/0 9/1 3201 6/0 9/2 7201 6/1 0/1 1201 6/1 0/2 5201 6/1 1/0 8201 6/1 1/2 2201 6/1 2/0 6201 6/1 2/2 0201 7/0 1/0 3201 7/0 1/1 7201 7/0 1/3 1201 7/0 2/1 4201 7/0 2/2 8201 7/0 3/1 4国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 6/0 9/2 1201 6/1 0/0 5201 6/1 0/1 9201 6/1 1/0 2201 6/1 1/1 6201 6/1 1/3 0201 6/1 2/1 4201 6/1 2/2 8201 7/0 1/1 1201 7/0 1/2 5201 7/0 2/0 8201 7/0 2/2 2201 7/0 3/0 8国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-202461年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年3月16日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/1 1/2 3201 6/1 1/3 0201 6/1 2/0 7201 6/1 2/1 4201 6/1 2/2 1201 6/1 2/2 8201 7/0 1/0 4201 7/0 1/1 1201 7/0 1/1 8201 7/0 1/2 5201 7/0 2/0 1201 7/0 2/0 8201 7/0 2/1 5201 7/0 2/2 2201 7/0 3/0 1201 7/0 3/0 8全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左