基础化工行业周报：化工出口表现分化，重视供给刚性品种

本周市场表现及价格跟踪

• 上证指数上涨1.21%，创业板指上涨0.09%，基础化工指数上涨0.92%。
• 价格涨幅前五：生胶（海南）上涨12.27%，正丁醇上涨8.96%，DOP上涨5.81%，天然橡胶（上海地区）上涨5.73%，丁苯橡胶（华东1503）上涨4.82%。
• 价格跌幅前五：液氯（华东）下跌14.94%，对二甲苯（CFR东南亚）下跌9.34%，苯胺（华东）下跌8.59%，维生素A（国产50%）下跌8.16%，重质纯碱（华东）下跌6.06%。

基础化工行业周观点

• 8月中国化学工业及其相关工业的产品出口总金额为168.8亿美元，同比增长6.86%，创24年最大单月同比涨幅。
• 有机化学品出口金额同比+17.59%，肥料出口金额同比+30.37%，无机化学品出口金额同比-18.74%。
• 美联储降息50个基点，外需有望保持良好状态，重视出口业务占比较高且处于估值底部的化工龙头。
• 8月PPI同比下降1.8%，环比下降0.7%，PMI为49.1%，市场对于金九银十化工旺季预期较低。
• 预计2024年9-10月化工品价格或分化明显，看好格局良好且需求存在一定向上弹性的化工品，包括MDI、甜味剂、粘胶长丝、制冷剂等品种。
• 三季度即将结束，建议关注业绩表现有向好趋势的板块，包括制冷剂、轮胎、甜味剂、维生素等品种。

周期磨底，静待拐点

• 基础化工品景气度仍处于底部震荡阶段，反转的力量在孕育中。
• 供给端，24Q2资本开支同比下降明显，在建工程仍处于高位，预计需要半年到一年时间进行消化。
• 需求端，经济处于逐步复苏态势中，向上反转的动力仍在酝酿中。
• 自上而下的维度看好业绩有韧性、成本优势明显及具备逆势扩张性的细分行业龙头。
• 中长期有望受益于格局进一步集中，聚焦在MDI、煤化工、氨纶及钛白粉等子行业。
• 看好高景气持续性有望超预期的子行业龙头，包括制冷剂行业、甜味剂行业、维生素行业。
• 新材料板块看好下游有产业趋势、技术或渠道壁垒较高的有成长性的吸附树脂、润滑油添加剂、硅微粉、纳米二氧化硅等子行业龙头。

投资建议

• 推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集团、远兴能源、华峰化学、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、金禾实业、易普力。
• 相关受益公司：东岳集团、永和股份、三美股份、金石资源、新和成、浙江医药等。

风险提示

• 海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。