碳酸锂：总量过剩，边际改善

本周价格走势

• 碳酸锂期货主力合约在79800元/吨上方受到压制，偏弱运行。
• 主力2411合约收于75300元/吨，周环比下跌3150元/吨。
• 2410合约收于75050元/吨，周环比下跌3250元/吨。
• 现货周环比上涨800元/吨至74200元/吨。
• SMM期现基差（2411合约）贴水1100元/吨，环比走强3950元/吨。
• 富宝贸易商升贴水报价2411合约-250元/吨，基差走强350元/吨。

供需基本面

• 原料端：8月锂矿石进口59万吨/环比-6.0万吨，折算当量为3.8万吨LCE/-1.0万吨LCE。
  • 澳大利亚28.3万吨/-9.6万吨。
  • 津巴布韦13.8万吨/+4.2万吨。
  • 尼日利亚3.4万吨/-0.6万吨。
  • 巴西3.1万吨/+1.5万吨。
  • 加拿大0.4万吨/-1.5万吨。
• 供给端：周产量环比减少至1.30万吨，云母矿端多家发布减产信息。
  • 8月我国碳酸锂进口1.8万吨/-0.6万吨。
    • 智利1.3万吨/-0.6万吨。
    • 阿根廷0.45万吨/-0.02万吨。
  • 近4个月，国内碳酸锂进口量少于海外发货量，预计存在海漂未入港的情况，9月进口量预计修复。
• 库存端：期货仓单和产业库存共同去化，且去库速度加快。
  • 本周碳酸锂期货仓单库存去化至4.2万吨。
  • 富宝产业库存去化至6.30万吨。
  • SMM产业库存去化至4.5万吨。
• 需求端：10月电池排产情况预计超过市场预期，而电池进入四季度去库阶段，预计对正极采购量放缓，10月正极排产情况预计不及预期。
  • 随着电芯客供碳酸锂产量下滑，关注碳酸锂采购由电池转为正极，议价能力的弱化。

后市观点

• 碳酸锂边际上供弱需强，库存去化，对价格形成支撑。
• 然而，供需矛盾总量维持过剩格局，供应端减量的利多驱动影响有限，多空博弈较为胶着。
• 单边：2411价格运行区间7-8万元/吨。
• 跨期：基差走强，但是进一步走强空间有限。
• 套保：卖出套保50%，买入套保30%。
• 风险点：锂矿和锂盐企业的减停产的持续性，10月份分水岭的需求切换。