招期有色金属碳酸锂周报：边际产能开启减产，不改中期过剩预期

——招期有色金属碳酸锂周报 •联系电话：0755-82763240•执业资格号：Z0018271 •研究员-颜正野•yanzhengye@cmschina.com.cn 2024年01月14日 01 周度价格、新闻回顾 锂：价格：锂盐现货价格周内先跌后涨，精矿价格跌速放缓 周内重要新闻：➢1、据Reuters消息，1月9日，因SQM与智利国有铜业公司Codelco谈判导致本地社区边缘化的担忧，智利北部超500人举行抗议活 动，封堵Atacama盐滩通道，SQM在智利的锂矿开采业务活动受到封路事件的干扰。但在12日本地社区与SQM达成共识，消除锂矿业务的作业障碍。 ➢2、据中国动力电池产业联盟，12月我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh,环比下降11.4%，同比增长48.1%。其中三元电池产量25.0Gwh，同比+35.2%，环比+15.3%。1-12月，我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。 数据来源：SMM，招商期货 02下周观点 ➢市场表现：上周碳酸锂期货2407合约小幅反弹，周度上涨4.15%至102850元/吨。SMM电碳现货-0.31%至96200元/吨，现货-07价差走阔至-6650元/吨，03-04价差收至-4100元/吨，负基差结构有所扩大。➢基本面：供给端，23Q4-24Q2锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山、盐湖未 来数月将陆续增、投产。短期来看周期碳酸锂、氢氧化锂产量季节性小幅下降；需求端，年前动力电池下游进入需求性淡季，储能电池有所修复，消费电池需求恢复较为明显但占比较低，铁锂厂、三元厂开工率低至40%、26%；库存端，上周冶炼厂、下游与其他环节锂盐库存+950吨、+548吨与+355吨，反映供强需弱事实下产业链被动累库、库存显性化；消息面，1-2月排产环比继续走低，材料厂排产预期维持低位，智利本地社区与SQM达成共识，已消除锂矿业务的作业障碍，利空锂价。➢交易策略：择机入场逢高抛空/套保。 ➢风险提示：短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，核心矿山增、投产不及预期。 02 行业分析：锂 锂：供给：24年1月第二周碳酸锂产量环比走低 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：24年1月第二周氢氧化锂产量环比走平 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：碳酸锂月度产能继续上升，开工率向上小幅修复 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氯化锂周度产量、月度进口、开工率均继续下降 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：11月进口锂盐继续走高，精矿、锂盐来源多样化 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：12月智利锂盐出口1.99万吨，维持相对高位 数据来源：智利海关，pilbaraports，招商期货 锂：供给：12月中国锂电回收量环比下降10% 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：铁锂、三元开工率大幅下降，反映需求偏弱 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：12月钴酸锂排产量、开工率环比有所下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：新能源乘用车产销有所修复，年底持续冲量 数据来源：Wind，招商期货 锂：需求：年末美国新能源车交付偏强，德国、英国偏弱 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：年末北欧、南欧部分国家新能源车交付平稳 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：预计智能手机需求仍保持季节性高位 数据来源：Wind，SMM，招商期货 锂：需求：光伏、风电装机维持高增速，关注24年需求强度 数据来源：中国海关，能源局，招商期货 锂：需求：12月国内储能电池中标容量规模环比上升 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：11月氢氧化锂出口量环比大幅上升 数据来源：SMM，招商期货 锂：库存：上周冶炼厂、下游碳酸锂继续被动累库 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：03-04价差基本维持，现货-07价差扩大 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：铁锂厂、三元厂理论毛利小幅上升 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：交易&持仓：07持仓量维持高位，交易量有所反弹 数据来源：GFEX，招商期货 研究员简介 颜正野：负责招商期货有色新材料产业研究，金融硕士，理工金融复合教育背景。曾就职于比亚迪汽车、五矿期货、云锋金融，拥有近6年商品与权益市场投研从业、12年证券交易经验。擅长以买方视角，结合宏观交易逻辑 与微观边际变化，构 建 二 级 市 场 跨 资 产 组 合 策 略。具 有 期 货 从 业 资 格（证书编号 ：F03105377）及投资咨询资格（证书编号：Z0018271）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼