A股策略专题报告：把握降息窗口友好期

回顾系列报告把握股市轮动节奏，提示成长、地产、TMT等机会。延续降息交易策略，核心配置黄金、新兴成长（尤其港股恒生科技）、顺周期资产。美联储超预期降息50Bp，全球市场进入宏观友好窗口，无风险利率下行路径清晰，全球经济有望加速复苏。国内政策延续稳增长，货币政策空间被打开，地产加码宽松，市场情绪有望修复。

核心配置机会：

1. 黄金：历次降息胜率赔率较高，参考2019年情形，降息前后3个月伦敦金现分别上涨10.2%、7.0%。
2. 新兴市场（尤其成长）：内需政策加码+海外环境友好，人民币汇率、恒生指数、恒生科技、中概股表现强势，未来A股有望补涨。
3. 顺经济周期资产：市场预期美国经济更快回升，商品和周期板块提前躁动。

关注“美股—A股映射”策略，部分美股个股指引A股表现，涉及美国地产链（霍顿房屋->巨星科技）、工程机械链（卡特彼勒->A股工程机械）、油服链（贝克休斯->杰瑞股份）、海运链（马士基->中远海控）、AI算力链（英伟达->中际旭创）、消费电子链（苹果->A股消费电子）等，其他不限于石油、铜、油运、创新药、半导体、存储芯片等。

中美宏观政策友好期： 海外方面，美联储降息呵护“软着陆”，至年底进一步降息概率大，美国降息打开全球货币政策空间，各国央行或停止加息、或进入降息周期。降息后资产既反映宽松也反映复苏：2年美债利率下行、美元指数回落、黄金/铜/原油普涨、标普500/纳指/MSCI新兴市场均有所表现。 国内方面，1年期和5年期LPR未下调，但利率层面宽松预期发酵，8月以来2年和10年国债利率分别下行14、11Bp，后续可能短端先下行、长端再下行。地产政策进一步宽松，充分赋予城市地产调控自主权，北京取消普宅和非普宅标准。

风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。