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公用事业行业周报：用电增速提升，绿色转型有望提速

公用事业 2024-09-22 于鸿光,孙辉贤,汪玥国泰君安证券 LLLL

核心观点：电力行业迎来估值升维，路径包括供需偏紧叠加电改预期升温，以及长久期利率债的权益映射。预计用电量增速高于经济增速的趋势将持续，2024年高峰期电力供需格局持续偏紧；电力市场化改革有望理顺各类电源价格机制，推动行业内优质资产估值重构。长久期利率债的权益映射下，投资者将更加重视长久期稳定盈利资产，电力资产“永续经营”属性尚未被充分定价，行业内盈利稳定性较高的红利α资产具备估值提升空间。
关键数据：
- 2024年1~8月全国全社会用电量累计同比增长7.9%，全国规上电厂发电量同比增长5.1%。
- 2024年8月全社会用电量同比增长8.9%，增速较7月提升3.2个百分点。
- 2024年8月分产业用电量同比增速为一产4.6%、二产4.0%、三产11.2%、居民23.7%。
- 2024年8月全国平均气温22.6°C，同比提升0.6°C。
研究结论：
- 8月用电增速提升主要与上年同期低基数及高温有关。
- 国家发改委明确后续改革方向，绿色转型有望提速，包括制定重点任务清单、建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制、加快绿色低碳先进技术研发示范推广应用、深入推进国家生态文明试验区、国家碳达峰试点、生态产品价值实现机制试点建设。
- 投资建议维持“增持”评级，推荐火电（国电电力、申能股份）、水电（长江电力、川投能源）、核电（中广核电力（H）、中国核电）、新能源（云南能投）。