地方债务的数据拆解及股权财政解构

我国广义地方债务总规模持续扩张至153.96万亿元，近年来增速持续回落至个位数，其中国企债规模最大，政府债增速仍处于高位。分地区来看，各省/市债务规模处于历史高位，增速降至低位，债务压力不低，沿海城市债务总规模较高，北部地区普遍政府债占比最高，华中地区债务结构相对均衡，华东与华北地区分化明显。

为全面衡量各地区相对债务水平，构建了包含经济与财政、偿债能力与债务增速两个维度的评分体系，结果显示江苏、上海、陕西等地债务规模较大但风险可控，江西、广西、天津等地债务压力均不低的同时发展水平相对滞后，西北地区、长三角地区多数省/市债务压力与发展水平匹配程度提升，河南、江西、福建、重庆、辽宁等地债务压力增加的同时发展水平相对较弱。

短期化债方式主要包括债务“借新还旧”，重点聚焦于城投债，并构建了包含经济与财政、区域土地资源、区域金融资源、城投自身资质、城投重要性等多维度的评估体系，尝试将不同资质的地区与多元的化债方式进行合理匹配。长期化债出路在于财政模式转换，通过做大做强国央企提升其对财政的贡献，并盘活国企资产，或可考虑通过股权转让的方式进行化债，建议关注改革潜力大、改革进度快、国企资质相对较优的省份国改进程。