玉米：偏弱运行，等待企稳

期货研究 二〇 二2024年09月22日 四年度 玉米：偏弱运行，等待企稳 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国报告导读： 泰 君（1）玉米市场回顾（9.18-9.20） 安 期现货市场，9月20日当周，玉米现货偏弱。据汇易网统计，截至9月20日，全国玉米均价2313.53 货元/吨，较9月14日当周2335.59元/吨下跌22元/吨。山东2240-2340元/吨，河南2160-2250元/ 研吨，河北2150-2200元/吨。黑龙江深加工干粮收购2100-2200元/吨，吉林深加工玉米主流收购2100- 究2200元/吨，内蒙古玉米主流收购2100-2220元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2230-2320元/吨。北 所方玉米集港价格2160-2180元/吨（新作挂牌），水分15%，广东蛇口散船2290-2310元/吨。广东替代 品方面：9-11月美澳高粱2300元/吨，阿根廷高粱四季度预售1950-2000元，现货大麦2200元/吨;11-12月船期进口大麦2050元/吨（非俄罗斯、乌克兰）。 期货市场，9月20日当周盘面下跌。产区新粮上市增多，持粮主体出货积极性较高，市场整体心态偏弱。主力合约（C2411）最高价2207元/吨，最低2153元/吨，收盘价2164元/吨（前一周收盘2200 元/吨）。玉米淀粉主力2411合约9月20日收于2580元/吨。基差方面，玉米主力C2411合约9月20 日基差36元/吨，前一周（9月13日）为50元/吨，基差走弱。 （2）玉米市场展望（9.23-9.27） 1）CBOT玉米下跌。本周CBOT玉米期货下跌2.78%，美国玉米带大部分地区天气温暖干燥，继续加速玉米作物成熟和收割活动。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新发布的72小时累积降水图， 从德克萨斯州潘汉德地区到印第安纳州的降雨量可能会在周六到周二期间达到或超过3英寸。随后，中西 部和大平原大部将在9月27日至10月3日期间恢复季节性干燥天气模式，在此期间全国气温可能高于正 常水平。截至9月20日，我国2024年10月交货美国玉米进口成本1996元/吨附近，广东港进口利润 300元/吨以上；巴西玉米2024年10月交货进口成本2019元/吨左右，阿根廷玉米2024年10月交货进 口成本1939元/吨左右，进口玉米成本大幅低于国内玉米价格，继续关注进口利润变化情况以及买船情况。 2）小麦价格偏弱。截至9月19日当周，中储粮网共进行15场玉米竞价采购交易，计划采购数量 232000吨，实际成交数量201919吨，成交率87.03%，较上周下降7.85%；共进行22场玉米竞价销售交易，计划销售数量329767吨，实际成交数量105656吨，成交率32.04%，较上周下降8.82%；共进行5场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量98602吨，实际成交数量44645吨，成交率 45.28%，较上周增长11.93%；共进行1场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量305430 吨，实际成交数量23121吨，成交率7.57%，较上周下降30.70%。截至9月19日小麦均价为2460 元/吨。中秋节后粉企面粉走货更加滞缓，开机小幅回落，小麦刚需采购。持粮主体售粮心态不一，部分 微利顺价出货，部分持粮观望，市场粮源流通基本可满足粉企生产刚需。中储粮继续在主产区增加收储库点，支撑小麦价格底部。 3）玉米淀粉库存下降。卓创数据，截至9月19日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计751800吨，较上期(9月12日）下降11400吨，降幅1.49%，较去年同期增幅0.21%。中秋假期过后，市场发货恢复正常，多数企业稳定执行前期合同订单为主，整体市场走货情况尚可。受现货市场价格下行拖累下，市场信心不足，下游终端与贸易商谨慎观望气氛浓厚，多按需采购为主。 4）心态偏弱，等待企稳。现货端价格持续偏弱引领盘面下跌。黑龙江东部新季玉米少量上市，部分深加工企业陆续开秤收购新粮，当前新粮、陈粮共同供应市场，市场整体心态偏弱，贸易商出货积极性较高，继续降价出售；华北地区玉米价格延续弱势，目前深加工企业整体报价持续下调，部分企业一天之内多次调整，累计降幅明显。随着新粮上市临近，市场供应气氛相对偏宽松，心态不佳，市场价格重心逐步下行。后续关注产区天气，周末黑龙江部分地区出现霜冻，关注具体情况，全国新季玉米减产预期仍在，年度供需并不宽松，整体盘面下方支撑仍存，短期新粮上市叠加心态偏弱，盘面持续下行，等待企稳。 （正文） 1.期货市场 表1：玉米市场表现（9.18-9.20） 最新价 周变动 变动% 最新 周变动 变动% C2411 2164 -36 -1.64% 玉米总持仓量 1,316,060 59,287 4.72% C2501 2178 -38 -1.71% 主力22日波动率 12.70% -2.40% -15.89% 最新价 周变动 变动% 最新 周变动 变动% 东北收购均价 2193 -20 -0.90% 主力基差 36 -14 - 锦州平舱 2200 -50 -2.22% 11-01价差 -14 2 - 华北收购均价 2229 -66 -2.86% 广东蛇口价 2310 -40 -1.70% 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图1：玉米期货整体下跌图2：基差走弱 元/吨2024-09-132024-09-20 2220 2210 2200 2190 2180 2170 2160 2150 2140 2130 玉米11月玉米01月玉米03月 资料来源：WIND、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 图3：CS-C价差持稳图4：玉米仓单回落 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 图5：广东港内贸玉米库存回落图6：广东港玉米到货量反弹 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：钢联、国泰君安期货研究 图7：广东港玉米出货量较前一周上升图8：北方港口玉米库存下降 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：钢联、国泰君安期货研究 图9：北方港口玉米下海量反弹图10：美玉米CNF报价周环比下降 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 图11：美玉米进口利润高位回落图12：小麦现货震荡偏弱 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 图13：深加工企业玉米库存回落图14：玉米淀粉库存回落 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：卓创、国泰君安期货研究 图15：玉米淀粉企业开工率下行图16：玉米淀粉加工利润反弹 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：卓创、国泰君安期货研究 图17：玉米淀粉现货价格下跌图18：养殖利润上涨 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究资料来源：WIND、国泰君安期货研究 图19：饲料产量同比下降图20：能繁母猪存栏环比上涨 资料来源：WIND、国泰君安期货研究资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分