煤炭行业2024半年报业绩综述：煤价回落行业业绩承压，长期价值仍在

报告日期：2024年09月20日 煤炭 煤价回落行业业绩承压，长期价值仍在 ——煤炭行业2024半年报业绩综述 华龙证券研究所 摘要： 2024H1煤炭行业运行总体平稳，煤炭价格高位震荡，振幅同比收窄。国煤下水动力煤价格指数NCEI（5500大卡）中长期合同均价约704元/吨，较上年同期均值下降约18元/吨；秦皇岛港5500大卡动力煤平仓均价约880元/吨，同比下降约13.8%。 投资评级：推荐（维持） 从供给侧看，国内煤炭生产总体有序，原煤产量保持高位水平。受安监、环保等因素影响，部分地区产量同比下滑，带动全国原煤产量有所回落。上半年，全国规模以上工业原煤产量22.7亿吨，同比下降1.7%。内蒙古自治区、山西、陕西、新疆维吾尔自治区原煤产量占全国规模以上工业原煤产量的81.1%。进口煤炭2.5亿吨，同比增长12.5%，主要来自印度尼西亚、俄罗斯、蒙古国、澳大利亚等，进口煤炭平均成本下降约19.1%。社会主要环节存煤维持高位，截至6月末，全国主要港口存煤7320万吨，同比下降2.4%。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 从需求侧看，2024年上半年，我国商品煤消费量同比下降约1.4%。其中，规模以上工业燃煤发电装机利用小时数同比下降，电力行业商品煤消费量同比下降1.1%，占总消费量比例约59.4%；化工行业商品煤消费量同比增长9.1%；钢铁、建材行业消费量同比下降。 联系人：彭越执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzqgs.com 从经营情况看，2024H1煤炭板块实现营业收入共计7105.04亿元，同比-8.94%；实现归母净利润共计800.55亿元，同比-26.68%。动力煤：2024H1实现营业收入5242.17亿元，同比-7.45%；实现归母净利润680.46亿元，同比-15.98%。焦煤：2024H1实现营业收入1573.06亿元，同比-12.39%；实现归母净利润135.64亿元，同比-50.18%。焦炭：2024H1实现营业收入289.81亿元，同比-15.43%；实现归母净利润-15.55亿元，同比由盈转亏。 相关阅读 《传统需求淡季，煤价震荡运行—煤炭行业周报》2024.09.09《钢材市场成交转好，焦煤开启触底反弹—煤炭行业周报》2024.09.03《电煤淡季修复焦煤提振确定，关注煤价企稳估值提升机会—煤炭行业周报》2024.04.30 投资建议：报告期煤价回调业绩利空已基本释放，稳健的资产和充足的现金流仍是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，重点推荐1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华、中煤能源、陕西煤业；2）煤电一体平抑价格波动公司：新集能源、电投能源；3）高弹性高成长：山煤国际、晋控煤业；4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源、甘肃能化；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。 请认真阅读文后免责条款 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。 内容目录 1行情...........................................................................................................................................................12经营情况...................................................................................................................................................22.1盈利能力分析....................................................................................................................................22.2营运能力分析....................................................................................................................................73投资建议.................................................................................................................................................124风险提示.................................................................................................................................................13 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅..................................................................................................................1图2：申万煤炭个股涨跌幅..................................................................................................................1图3：申万煤炭指数-6.88%...................................................................................................................1图4：申万动力煤数+9.21%..................................................................................................................1图5：申万焦煤指数-27.60%.................................................................................................................2图6：申万焦炭指数-39.78%.................................................................................................................2图7：2024H1煤炭行业营业收入同比-8.94%.....................................................................................3图8：2024H1煤炭行业归母净利润同比-26.68%...............................................................................3图9：2024Q2煤炭行业营业收入环比-1.23%.....................................................................................3图10：2024Q2煤炭行业归母净利润环比-8.24%...............................................................................3图11：2024H1煤炭行业毛利率及净利率走势...................................................................................5图12：2024H1煤炭行业期间费用率走势...........................................................................................5图13：2024Q2煤炭行业毛利率及净利率走势...................................................................................6图14：2024Q2煤炭行业期间费用率走势...........................................................................................6图15：2024H1煤炭行业经营性现金流净额同比-1.59%...................................................................7图16：2024H1煤炭行业经营性现金流占营收同比-1.44pct.............................................................7图17：2024H1煤炭行业资本开支同比-2.45%...................................................................................7图18：2024H1煤炭行业资产负债率同比-0.82pct.............................................................................7图19：2024H1煤炭行业存货周转天数同比-1.65天.......................................................................10图20：2024H1煤炭行业应收账款周转天数同比+4.14天..............................................................10 表目录 表1：2024H1及2024Q2煤炭行业营业收入及归母净利润变化情况..............................................4表2：2024H1及2024Q2煤炭行业毛利率及净利率变化情况..........................................................6表3：2024H1及2024Q2煤炭行业经营性现金流变化情况..............................................................8表4：2024H1及2024Q2煤炭行业资本开支变化情况......................................................................9表5：2024H1煤炭行业存货周转天数及应收账款周转天数变化情况...........................................11表6：重点关注公司及盈利预测..............................