行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

券商服务实体经济力度进一步加大，优质券商资本约束有望适度放松

金融 2024-09-22 刘雨辰,耿张逸国联证券 ζޓއއKun

核心观点：证监会发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，较征求意见稿在风控指标计算标准方面进行局部调整，适度放松对头部券商资本约束，提升头部券商用表水平，同时引导券商资本集约式发展，加大服务实体经济力度。
监管导向：本次风控指标修订体现四方面监管导向：全面覆盖、审慎从严、强化风险管理、促进功能发挥。
关键数据调整：
- 风险资本准备计算表：降低股票类资产风险资本准备计算标准（成分股由10%降至8%，一般股票由30%降至25%）；新增集合及信托等产品中的现金管理类理财产品、非全额保证金的权益互换、私募托管、黄金租借业务的计算标准分别为5%、5%、0.2%、2%；提高单一、集合资管计划中投资其他非标资产的计算标准至3%、5%；调降做市业务中金融资产及衍生品的市场风险资本准备；提高保证金比例低于名义本金100%的以境内个股为标的的收益互换业务的市场风险资本准备。
- 表内外资产总额计算表：将资产管理业务的转换系数由0.3%提高到0.5%；新增保证金比例低于名义本金100%的以境内个股为标的的收益互换的期末余额按照合约名义价值总额的20%计算。
- 流动性覆盖率计算表：提高股票类及ETF类资产的流动性折算率至50%。
- 净稳定资金率计算表：放宽连续三年A类AA级以上（含）、连续三年A类可用稳定资金，其中连续三年A类AA级以上（含）券商的次级债务、长期借款、应付债券折算率为20%，连续三年A类券商折算率为10%。
投资建议：维持证券行业“强于大市”评级，重点推荐高杠杆、低估值央国企大券商华泰证券、中信证券等。
风险提示：市场修复不及预期、流动性收紧、政策变化风险。