棕榈油后续到港量较多，价格或难有更大起色-国金期货棕榈油7月月报

一、行情回顾
7月外盘BDM马棕油主力合约涨0.09%至3909林吉特/吨，国内连棕主力09合约涨1.51%至7782元/吨。内外盘受大豆增产和棕榈油减产预期影响，以震荡为主。国内现货跌370-210元/吨，广东东莞、江苏张家港报价分别为7830、7890元/吨。

二、供给分析

1. 产地天气：7月整体降雨充足，但7月下旬部分地区干旱，或持续至8月初，随后马来西亚东部降雨增多，产量或回升。印尼干旱或减少出口。
2. 马来西亚：6月数据影响小；7月出口量ITS/SGS/AmSpec均增超20%，8月参考价降3.7%至813.83美元/吨。8月增产或推高库存。
3. 印尼：8月毛棕榈油价格涨2.41%至820.11美元/吨，出口关税降2美元/吨至33美元/吨。DMO政策调整或减产，B40政策增大生物柴油需求，或限制出口。

三、需求分析

1. 印度：5-6月进口量超75万吨，7月节日备货强劲，但中下旬价格升高或转向其他油脂。
2. 国内：三大食用油库存周环比增0.92%至219.33万吨，棕榈油社会库存50.67万吨，三季度到港量增加，供大于求格局持续。

四、季节分析

1. 库存：棕榈油库存历史高位，交易所仓单550手（较月初降38.89%），但低于往年同期。
2. 价差与消费：7月豆棕价差一度为-214元/吨，棕榈油消费1.05万吨（低于往年），性价比劣势导致豆油替代明显。

五、后市展望
产量出口环比增但库存压力小，7月价格受生物柴油政策影响支撑。国内到港量高，价格难有更大起色。