国君电子|三重因素拉动电子行业上半年业绩反转

2024年是电子行业业绩反转年，主要受库存周期、AI创新和自主可控三重因素驱动。库存周期方面，自2023年二季度至三季度，消费电子手机、PC等环节持续拉库存，带动相关元器件价格修复性上涨，存储芯片价格涨幅高达70%-80%，相关环节利润明显修复。AI创新方面，以英伟达为核心的云侧AI资本开支投资预计持续2-3年，直接拉动相关产业链订单高增长。自主可控方面，中国大陆半导体成熟工艺产能利用率明显高于海外，华虹半导体四季度产能利用率达100%，中芯国际二季度产能利用率90%，且在BIS限令后仍突破多项成熟制程领域高壁垒工艺平台。

核心数据与表现：

• 全球半导体销售数据：2024年5月同比增速达19%（全球），24%（中国）；AIoT品类从一季度开始补库，数字SoC和利基型存储类公司二季度业绩同环比均保持高增。
• 库存周期：2024年二季度库存周转天数持续下降，三季度后库存周期弱化，后续依赖AI和端侧需求创新。
• 产能利用率：中国大陆成熟制程领域表现突出，华虹半导体四季度产能利用率100%，中芯国际二季度90%，远超台积电（85%-90%）、三星（85%-88%）等海外厂商。
• 折叠屏市场：2024年一季度中国折叠机销量同比增长83%，上半年全球销量同比增长85%，相关供应链公司业绩持续兑现。

未来展望：

• 补库周期接近尾声，AI创新将海内外持续共振。
• 半导体自主可控将步入先进制程领域（14nm以下逻辑代工、1X以下DRAM等）。
• 政策支持：国家集成电路产业投资基金三期等政策助力产业发展。

结论：电子行业在库存周期、AI创新和自主可控三重因素驱动下实现业绩反转，未来行业稳健向上发展可期，成熟制程国产化成效显著，先进制程领域仍需持续攻坚。