甲醇日报：台风影响被动去库，下游行业需求未改善

策略摘要 研究院化工组 研究员 中性。港口方面，台风影响卸港，周度港口库存大幅下滑，但9月下旬到港压力仍存，仍未能确认季节性去库拐点，9月伊朗装船放缓，预计需等待10月进口回落，港口去库周期才能兑现；海外方面继续关注伊朗装置复工速率。内地方面，煤头甲醇开工仍处于偏高位，传统下游负荷偏低，内地工厂库存绝对水平压力暂不大。估值方面，西北煤制甲醇利润尚可。建议暂观望，等待回调更低位置再考虑参与四季度的季节性去库行情。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至01+25，基差有所走强，西北周初指导价略有调降。卓创港口库存总量在109.6万吨，较上一期数据减少7.5万吨。江苏库存总量在54.3（-3.8）万吨，浙江库存总量在23（-3.7）万吨。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 外盘开工率近期新低。德国Mider/Total-helm卢娜80目前装置停车检修中；OCIBeaumont德克萨斯2#93近期甲醇装置稳定运行中；伊朗Sabalan PC和Kimiya Pars阿萨鲁耶165近期装置降负荷至6成，恢复时间待定；Zagros PC阿萨鲁耶2#330万吨/年目前两套甲醇装置，一套装置停车检修中，另外一套装置维持半负荷运行。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 国内开工率小幅震荡上升，宁波富德其60万吨/年DMTO装置超负荷稳定运行；中原大化50万吨/年产能装置预计9月12日检修结束；青海盐湖100万吨/年甲醇装置目前正常生产；33万吨/年甲醇制烯烃装置停车检修；宁夏宝丰一期150万煤制正常运行+30万焦炉气制甲醇停车+60万烯烃装置；二期220万+40万焦炉气制甲醇+60万烯烃装置正常运行；三期240万/年煤制甲醇装置及配套MTO装置正常运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 中性。港口方面，台风影响卸港，周度港口库存大幅下滑，但9月下旬到港压力仍存，仍未能确认季节性去库拐点，9月伊朗装船放缓，预计需等待10月进口回落，港口去库周期才能兑现；海外方面继续关注伊朗装置复工速率。内地方面，煤头甲醇开工仍处于偏高位，传统下游负荷偏低，内地工厂库存绝对水平压力暂不大。估值方面，西北煤制甲醇利润尚可。建议暂观望，等待回调更低位置再考虑参与四季度的季节性去库行情。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇日度表格....................................................................................................................................................................................4甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇开工、库存................................................................................................................................................................................7地区价差............................................................................................................................................................................................8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨......................................................................................................................................6图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨..........................................................................................................................6图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨....................................................................................................7图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................7图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨......................................................................................................................................7图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................7图13:甲醇港口总库存|单位：万吨.................................................................................................................................................7图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.................................................................................................................................7图15:内地工厂样本库存|单位：万吨.............................................................................................................................................8图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%..............................................................................................................................8图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨....................................