【涤纶短纤周报】聚酯开工进入修复阶段

国海良时期货章正泽从业资格证号：F3085804投资咨询证号：Z00164422024年9月18日 涤纶短纤观点总结 短纤近期在迅速下杀后迎来大幅反弹，盘面反弹的同时，基差与下游制品利润走弱，自身生产利润的涨势也出现放缓，盘面还是在交易成本驱动逻辑，只是目前以短纤为代表的聚酯端表现还是要比上游品种更强。成本驱动端，最上游原油、汽油端的反弹有供应端美国飓风的影响，随着飓风影响的消散，反弹持续性需要观察；短纤以及聚酯端相较上游的强在于供应缩减，从利润以及库存对聚酯开工的领先指引看，9月下半月聚酯开工会出现小幅反弹，阶段性让渡部分利润给上游，但进入10月聚酯开工仍会承压，仍将拖累整个芳烃聚酯板块。 聚酯开工端，虽然聚酯开工在利润修复下近期出现小幅抬升，但聚酯库存绝对水平偏高且尚未得到有效去化，叠加聚酯加权库存同差对聚酯开工中期走势的领先指引看，聚酯端在9月只会迎来小幅反弹，并无大幅抬升动能。 PXN端，芳烃聚酯这波流畅下跌是伴随着产业链中PXN的压缩，但从PXN历史水平，以及成本端对MXN价差、供需端对PX-MX价差的领先指引看，PXN压缩最顺畅的阶段接近尾部。PXN继续大幅压缩的空间有限，不代表PX单边下跌空间有限，盘面可以改为交易成本坍塌，但PXN下方空间受限可以导致PX相较石脑油弱势受限，从而对于能化-SC价差的拖累以及芳烃-烯烃价差的拖累受限。 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 估值—竞品价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 估值—非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 估值—原生再生价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 成本驱动逻辑监测—PF生产利润与聚酯加权利润季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以聚酯加权利润反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以短纤生产利润反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以短纤生产利润反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以短纤基差反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—PF利润对供应生产负荷的指引 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—织造终端对下游纱厂利润的指引 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—下游纱厂其他制品利润季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—对纺织企业订单-产成品库存天数研判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—对纺织企业订单-产成品库存天数研判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—纱厂需求/纯涤纱季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—纱厂需求/涤棉纱季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—涤短库存季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—涤短库存走势预判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！