PTA乙二醇短纤周报：原油阶段利多出尽，聚酯原料支撑不再

1 / 11 PTA乙二醇短纤周报：原油阶段利多出尽，聚酯原料支撑不再 2021年1月17日 韩冰冰 执业编号: F3047762 投资咨询号： Z0015510 微信：hbb360 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点 中长期仍受原油主导，在原油上行的预期下，预计聚酯产品价格整体货充足，并有春节放假的停工影响，供需偏弱加码。 PTA:目前PTA现货加工费被压制低位水平，即使供需供应加剧，往下压缩空间可能也不大，对于TA05合约，主要是成本驱动上行逻辑，PTA面临成本端往上推动(原油和PX)，但自身供需过剩加剧，我们暂时认为成本端的推动力会大于自身基本面的弱势情况，整体上单边关注多单机会，获取原油上涨的收益；从对冲的角度而言，PTA可作为空头配置，做空盘面加工费，目前鉴于加工费被压缩至低位区间内，暂时观望。 乙二醇：海外进口有所恢复，一季度海外整体检修量较大，预计进口供应压力不大，整体供需情况好于PTA（同样对于05合约，PTA新装置投产集中1-3月份，而乙二醇新装置集中在4月份以后）。原油的上涨对乙二醇同样存在上行驱动。关注多EG空TA机会。 短纤：目前短纤生产企业高开工，但一直在负库存（生产订单）的状态中，供需情况良好，对于期货05合约交易更偏向预期，我们倾向认为原油在存在上涨预期，会引领化工品价格的上涨，叠加短纤自身处在景气周期内，短纤是化工品的多配担当，关注多单机会。近期在寒潮背景下，叠加原油上涨，短纤价格大幅拉涨，引起下游企业再次投机备货，目前备货已经超过一个月，情况类似于10月下旬，关注下游订单情况，否则短纤面临回落压力。 2 / 11 一、终端织造与加弹（PTA下游的下游） 周江浙下游开工受工人返乡影响，负荷下降。加弹开工目前降至83%；织机开工目前降至63%，下周降至4-5成；月底月初除春节不停车的部分多结束生产。 染厂开工目前整体66%。染厂开工下降的地区库存开始堆积；尚未开始下降的地区计划于1月底2月初停车。 江浙终端工厂原料备货分化。原料端维持坚挺偏上氛围，但终端工厂备货缺有所分化。节前生产用原料基本多有备齐，年后的备货上部分工厂备半个月至2处于观望。 江浙织造工厂坯布库存基本维持，前期订单仍在出货。织厂的年后订单目前相对偏弱。出口订单尤其不足，原料较前期的上涨幅度、海运费、疫情、汇率都是压制因素；内销上家纺面料局部有接单，其他品种的接单还偏清淡。。 二、聚酯（PTA的直接下游） 本周安化、海利得重启外，春节前第一波集中减停产开始，恒意、逸锦、开氏、翔鹭、腾龙、天圣、佳宝、实华、三房巷进行减停产。截至本周五，聚酯负荷在88.7%（聚酯产能在6199万吨）。 3 / 11 聚酯长丝利润情况：涤丝前纺现金流基本维持。涤丝前纺价格小幅上涨，聚酯成本震荡小涨。其中FDY本周上涨幅度相对比较大一些，粗旦亏损有所减少，细旦盈利有扩大。加弹环节维持较好的盈利。DTY大厂价格跟涨POY，现金流基本维持；散户加弹厂中，常熟因织机的集中放假，150/288扁平价格回落，现金流也大幅压缩，其余地区跟涨POY为主，现金流维持为主。 三、PTA 1. 库存 供需面来看，聚酯预计1月中下季节性回落，叠加个别PTA装置重启以及新装置投产，供需略有缓解。2月来看，PTA装置检修偏少，以及聚酯需求或继续回落，累库幅度或增加 4 / 11 2. PTA供应 逸盛大化225万吨装置降负5成，华彬140降负至9成，洛阳石化32.5负荷提升至7成，能投100万吨负荷提升至满负荷，至周四负荷下降至81%。逸盛225计划恢复。 5 / 11 3. 生产利润 目前PTA现货加工费500元/吨以下，估值中性。 4. 基差、价差 对于2105合约，关注可以参考1705合约，原油和PX推涨PTA绝对价格，但PTA行业加工费压缩。 6 / 11 四、PX（PTA直接生产原料） PX近期加工费低位震荡。 7 / 11 五、乙二醇 1. 库存 乙二醇船只入库尚可，预计乙二醇港口库存将适度回升，但是1月下旬聚酯工厂仍存备货需求，后续港口出货将表现可观，月底前显性库存难以持续回升。目前乙二醇基本面表现尚可，一月份供需格局维持紧平衡为主。 8 / 11 2. 开工率 国内乙二醇整体开工负荷在62.77%，其中煤制乙二醇开工负荷在56.26%。 3. 生产利润 最近石脑油利润尚可，煤化工利润依然在亏损中挣扎，从以往的情况来看，目前利润煤化工减产的意愿并不强。 9 / 11 4. 基差、价差 05合约基差不断走强，目前平水附近运行。 10 / 11 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本5亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司全新改版后的新网站www.cindaqh.com将以更快捷、更丰富的信息竭诚为您提供最优的服务。公司总部设在杭州，下设17家分支机构：包括深圳、金华、台州、苏州、四川、福建、宁波7家分公司以及上海、北京、广州、大连、沈阳、哈尔滨、石家庄、乐清、富阳、萧山10 【雄厚金融央企背景】 信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司的前身是中国信达资产管理公司，成立于1999年4月19日，是经国务院批准，为化解金融风险，支持国企改革，由财政部独家出资100亿元注册成立的第一家金融资产管理公司。2010年6月，在大型金融资产管理公司中，中国信达率先进行股份制改造，2012年4月，首家引进战略投资者，注册资本365.57亿元人民币。2013年12月12日，中国信达在香港联交所主板挂牌上市，成为首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司。 11 / 11 【全国分支机构】 分公司 金华 浙江省金华市中山路331号海洋大厦8楼801-810 0579-82300876 台州 浙江省台州市路桥区路北街道双水路669号华能国际10-2室 0576-82921160 深圳 深圳市福田区福田街道福安社区民田路171号新华保险大厦2305A 0755-83739066 苏州 苏州工业园区星桂街33号凤凰国际大厦2311室 0512-62732060 四川 成都市青羊区横小南街8号1栋1单元15层21号、22号、23号 028-85597078 福建 厦门市思明区湖滨南路357-359号海晟国际大厦11层1101单元 0592-5150160 宁波 浙江省宁波市鄞州区姚隘路796号9楼9-3-2、9-4室 0574-28839988 营业部 北京 北京市朝阳区和平街东土城路12号院3号楼怡和阳光大厦C座1606室 010-64101771 上海 中国（上海）自由贸易试验区民生路118号2201A 021-58307723 广州 广州市天河区体育西路189号20A2 020-89814589 沈阳 沈阳市皇姑区黑龙江街25号4层 024-31061955 哈尔滨 黑龙江省哈尔滨南岗集中区长江路157号欧倍德中心4层18号 0451-87222486 石家庄 河北省石家庄市平安南大街30号万隆大厦5层 0311-89691960 大连 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2408房间 0411-84807776 乐清 浙江省温州市乐清市城东街道旭阳路6688号总部经济园2幢803-1室 0577-27868777 富阳 浙江省杭州市富阳区富春街道江滨西大道57号1002室 0571-23255888 萧山 浙江省杭州市萧山区北干街道金城路358号蓝爵国际中心5幢3903-2室 0571-82752636 【重要声明】 ◼ 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。期市有风险，入市需谨慎。 ◼ 未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。