涤纶短纤周报：盘面估值进入相对偏低阶段

国海良时期货章正泽从业资格证号：F3085804投资咨询证号：Z00164422024年7月29日 芳烃聚酯一周回顾 本周短纤盘面价格继续走弱，在盘面走弱的同时，基差、短纤生产利润、下游制品纯涤纱利润出现走强，盘面仍在交易成本坍塌逻辑。 成本端原油，虽然全球原油主流平衡表在三季度显著去库，但油价在6月已经一定程度反应OPEC+延续减产带来的去库预期，在供应端已经充分交易的背景下，后续油价大概率由需求端决定，但目前看中长期需求端成品油并没有特别利多的表现，油价上方空间受限，下半年油价的高点可能已经看到。阶段性油价走弱的同时，成品油裂解价差走强，油价短期可能迎来反弹。汽油端，从短期的领先指标如新加坡复杂炼厂利润对美国汽油裂解价差的领先指引看，汽油裂解跟随新加坡复杂炼厂利润出现反弹，但新加坡复杂炼厂利润的反弹也较为纠结，后续汽油裂解反弹也将一波三折。从汽油期货近端月差对美国汽油库存的两周领先指引看，美国汽油库存下周迎来一个累库后仍将维持去库节奏。从美国权益市场对美国成品油表需同差的中期领先指引看，周度级别可能迎来成品油需求的改善，但进入8月中上旬后又将再度走弱。综合看，以汽油为代表的成品油端，周度级别进入改善周期，后续可能带来油价的反弹。 2估值端，经过持续下行后，短纤盘面估值进入相对偏低阶段。短纤盘面价格目前回调至非标水刺-400给到的估值相对下边际，短纤现货价格也紧邻华南-200给到的估值相对下边际附近。从估值角度看，短纤价格可能即将迎来反弹。 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PF盘面价格与上下游利润 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 估值—竞品价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 估值—非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 估值—原生再生价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 成本驱动逻辑监测—PF生产利润与下游纱厂利润季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—下游纱厂其他制品利润季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—PF利润对供应生产负荷的指引 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—织造终端对下游纱厂利润的指引 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—对纺织企业订单-产成品库存天数研判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—对纺织企业订单-产成品库存天数研判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—纱厂需求/纯涤纱季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—纱厂需求/涤棉纱季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—涤短库存季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—涤短库存走势预判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！