涤纶短纤周报：盘面逻辑围绕供应端展开

国海良时期货章正泽从业资格证号：F3085804投资咨询证号：Z00164422024年7月15日 芳烃聚酯一周回顾 近期短纤盘面在冲高后出现回落，盘面主要围绕供应端逻辑展开交易，从供需端对涤纶短纤利润的领先指引看，后续大概率进入高位宽幅震荡，相应的短纤盘面价格上下均受限，也会维持高位宽幅震荡。 短纤生产利润，从供应端对短纤利润的领先看，开工率维持在相对高位，并不利于短纤利润的持续上行，需求端，从织造端纺织企业订单和产成品库存天数的差值对短纤利润的领先指引看，短期仍向上，但向上的空间受限，后续还会看到纺织企业订单和产成品库存天数差值的大幅走弱带动短纤利润下行。综合供需，从短纤库存对短纤利润的领先指引看，短纤利润的高点可能已经见到，短期还需震荡。 2PTA加工费，6月PTA开工出现反弹，供应端对PTA加工费存在压制，这就导致即使成本驱动向上，但成本与供需无法共振，PTA加工费也无法出现明显走强。但随着近期PTA开工小幅回调，成本与供需共振，PTA加工费就迅速走强。后续供需端对PTA加工费的驱动就取决于对PTA开工的研判，由于目前市场一体化装置比重上升，PTA开工率往往由PTA-石脑油整个环节的利润决定，从PTA-石脑油价差对PTA开工的领先指引看，整个7月大概率会看到PTA开工率的下滑，利多PTA加工费。而对于PTA-石脑油价差的研判，我们可以将这一价差拆分为PXN与PTA加工费两部分，PXN的波动远远大于PTA加工费，所以PTA-石脑油环节的利润情况基本由PXN决定。从成本端以及供需端对PXN的研判看，PXN的流畅下行可能进入尾声，后续转入低位宽幅震荡，换言之，从供需角度看，做多PTA加工费策略进入8月后将逐步不再适用。 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PF盘面价格与上下游利润 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 估值—竞品价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 估值—非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 估值—原生再生价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 成本驱动逻辑监测—PF生产利润与下游纱厂利润季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—下游纱厂其他制品利润季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—PF利润对供应生产负荷的指引 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—织造终端对下游纱厂利润的指引 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—对纺织企业订单-产成品库存天数研判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—对纺织企业订单-产成品库存天数研判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—纱厂需求/纯涤纱季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—纱厂需求/涤棉纱季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—涤短库存季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—涤短库存走势预判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！