【涤纶短纤周报】交易成本坍塌逻辑

国海良时期货章正泽从业资格证号：F3085804投资咨询证号：Z00164422024年9月2日 涤纶短纤观点总结 短纤盘面价格自7月至今交易成本坍塌逻辑一路走弱，目前来到多价差组合给到的估值绝对下边际附近，结合对成本端原油走势的判断以及供需领先指标对短纤基差与自身生产利润的领先指引看，短纤盘面进入下半年第一轮下跌鱼尾阶段，鱼尾阶段目前处于日线级别下跌的中前期，后续进入9月即将迎来一轮反弹。不过考虑到成本端下半年原油大方向仍偏向下，价格的上行只能定义为反弹，PF2410合约反弹至7450附近可能开启新一轮下行，做空首选TA、PX。 短纤估值端，短纤盘面价格目前面临区域价差、非标价差以及原生再生价差的多重支撑，估值处于低位。 短纤成本驱动端，以价差反推成本驱动方向。考虑到短纤盘面交易逻辑尤其是相对大波段的交易逻辑基本以成本驱动为主，在价格与价差上的反应是盘面价格与基差、短纤自生生产利润以及下游制品利润呈现反向走势，我们可以通过对这些价差的预判来反推未来盘面可能交易的成本驱动方向。从短纤库存以及短纤产销率对短纤利润的领先指引看，短纤生产利润进入9月有回调压力；从美国汽油裂解价差对短纤基差的正向领先指引看，9月基差维持走弱。这两种价差组合符合成本推涨逻辑下的价差表现，进入9月短纤在成本推涨下可能出现反弹。 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 估值—竞品价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 估值—非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 估值—原生再生价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 PF估值与驱动概览 PF估值边际监测 PF驱动逻辑监测 成本驱动逻辑监测—PF生产利润与聚酯加权利润季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以聚酯加权利润反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以短纤生产利润反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以短纤生产利润反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动逻辑监测—以短纤基差反推成本驱动方向 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—PF利润对供应生产负荷的指引 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—织造终端对下游纱厂利润的指引 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—下游纱厂其他制品利润季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—对纺织企业订单-产成品库存天数研判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—对纺织企业订单-产成品库存天数研判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—纱厂需求/纯涤纱季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—纱厂需求/涤棉纱季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—涤短库存季节性 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 供需驱动逻辑监测—涤短库存走势预判 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！