豆粕周度报告：美豆收割在即，丰产压制下反弹力度有限

一、行情回顾

• 上周连粕先跌后涨，周五因USDA供需报告和避险情绪小幅收涨至3075元/吨。
• 外盘CBOT美豆在丰产压力下未脱离1000美分一线，中秋假期延续窄幅震荡。
• 现货基差走缩，华东油厂杀价销售，基差维持在-50左右；下游补库热情转淡，成交大幅下滑。

二、产地基本面梳理

• 美国：大豆收割进入关键期，丰产预期稳固，优良率64%，收割率6%；新作预售增量不多；9月供需报告无意外，产量下调300万蒲。
• 巴西：大豆出口放慢，升贴水报价优势消失；产区干旱导致播种推迟，但10月播种和降水有望缓解影响。
• 阿根廷：对中国出口放缓，农户销售大豆步伐加快。

三、国内豆粕供需情况

• 供给：8月大豆进口创纪录1214万吨，9月起到港量逐月下滑；盘面榨利不佳，买船进度缓慢；油厂库存出现拐头下降趋势。
• 需求：下游补库热情转淡，豆粕库存天数增加；长期需求预计缓步增加，因生猪存栏增加和菜粕供应收紧。

四、后市判断

• 连粕或将延续震荡走势，巴西天气偏干增加未来炒作可能，但美豆丰产压制反弹高度有限。
• 10月左右，全国油厂基差预计转正，国内油厂压力最大的时间点逐渐过去。