一、经济整体仍在探底
- 经济数据保持走弱态势:制造业PMI连续5个月下行,上周多数数据超预期回落。外需保持强劲,内需全面走弱,工业增加值、固定资产投资、地产、基建等关键指标均出现下滑。失业率连续2个月上升,居民预期悲观。
- 债市收益率迎来新低:央行“买短卖长”导致短端收益率先行下探,收益率曲线陡峭化后长端跟随下移。10年期国债收益率接近2.0%关口,30年期已突破2.2%,未来关注2.1%是否有效突破。
二、降息幅度仍存在博弈空间
- 通胀理应是牵绊:美国8月CPI同比回落,但核心CPI回升至3.3%,房租通胀韧性十足。整体通胀符合降息条件,但核心通胀仍偏高,维持软着陆判断。
- 联邦基金利率期货预期降息50bp:CPI公布后市场预期降息25bp,但美联储传声筒Nick撰文称鲍威尔面临25bp或50bp抉择,市场预期转向认为50bp降息正常。美联储内部存在分歧,降息决定公布时市场或将剧烈波动。