新能源&有色专题：云南地区工业硅生产企业调研报告

研究院新能源&有色组 调研目的 研究员 深入云南地区工业硅生产企业，了解企业参与套保情况，当前开炉、后续开停计划以及实际生产成本等情况，对后续行情进行展望。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 云南省作为我国工业硅的三大主产区之一，生产经验丰富，产品质量相对稳定。据百川盈孚数据，截止24年9月，云南全省年产能为126.4万吨。电价是工业硅生产的最大成本，而云南地区丰水期水电优势突出，夏季的丰水期是云南硅企生产成本最低的时期。因此，每年的6月-10月，云南地区都维持较高的开工率。据百川数据，今年云南开始执行丰水期电价后，6月-8月的开工率分别为77.51%，78.96%及74.24%，平均月产量在9万吨左右。目前，云南省的工业硅产区主要集中在德宏州地区，保山地区和怒江州地区。工业硅期货上市后，云南生产企业率先与期现商签订大量远期订单，众多企业通过与期现商合作套保，规避了价格大幅波动的风险，锁定了生产利润，并有部分企业已开始尝试自行套保。因云南生产企业已和期现商形成了较为成熟的合作套保模式，因此多数企业23年-24年生产以满足421牌号交割标准的产品为主。后续因交割标准的修改，预计将会有大量生产企业改产如551牌号等满足553交割标准的产品。为了解云南地区丰水期的生产情况、套保情况、生产成本及未来的生产计划，去云南地区进行走访调研，并得出了以下结论： 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 调研结论 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 1、开工方面：云南地区的开工率历年呈现较强的季节性规律，丰水期的6月-10月因电价较低，是生产的黄金周期。今年，云南地区丰水期维持着80%左右的开工率，月产量在9万吨左右。据调研了解，多数企业在丰水期开炉前，已提前进行了套保，因此丰水期开炉的产量大多是在交付前期高价订单。即使盘面价格跌破成本，对已套保企业的生产影响也不大。因11月开始执行枯水期电费，大多数生产企业的生产成本将会提高1000-2000元/吨。若近期盘面无大幅度反弹，多数企业计划于十月底之前停产，比去年提前2个月左右。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 2、套保情况：据调研了解，今年丰水期云南产区至少超一半的产量为符合期货交割标准的421牌号交割品。多数生产企业都在前期进行了套保，但不同地区套保状况呈现出一定差异。从几大主产区来看，怒江州地区企业套保状况较为理想，德宏州的企业套保量差异较大，保山地区多数企业套保量较少。从型号上来看，多数企业选择以421牌号交割品及满足交割标准的4402牌号产品，在2411以前的合约进行套保。少量企业在2412合约进行了套保，计划在交付完前期421牌号订单后，开始转产553牌号交割品。若后续近月合约价格跌破9000元/吨，有少数的企业有 回购仓单的计划。 3、生产情况及成本：目前，云南多数企业都以生产满足421牌号交割标准的产品。若盘面价格无明显反弹，除全年电价差异较小的保山地区外，多数生产企业会选择在10月底之前停产。据百川数据，当前云南地区的平均生产成本为12363.04元/吨。据调研了解，多数生产企业的完全成本（含人工、折旧及三费）在12000元/吨-12500元/吨。若以421交割品计算，折盘面成本约为10500元/吨-11000元/吨。 4、后续计划：据调研了解，不少企业认为，随着北方新增投产产能增多及光伏产业链负反馈传递，未来两年较难出现21-22年高利润的行情。对于生产企业来说，有1000-2000元/吨的生产利润已经是较理想的状况。对于明年，若盘面价格能给出500-1000元/吨的生产利润，不少企业计划在丰水期开炉前进行套保，生产满足新交割规则的产品。 5、结论：今年云南地区丰水期开工率维持在80%左右，不少企业有在丰水期开炉前做部分产量的套保，保证了一定的生产利润。但因开炉后，盘面价格跌破企业完全成本，导致不少企业囤积了部分库存，且计划在十月底之前停产，比去年提前2个月左右。从型号上看，多数企业目前在生产421牌号的交割品。对于云南大多数生产企业来说，生产新标553牌号产品难度不大，但要达到新标421牌号标准，有一定的生产难度，且性价比不高。 6、后续行情：根据调研情况，云南地区参与套保比例相对较高，目前价格虽已跌破生产成本，但开工仍维持较高，部分未参与套保企业今年停炉时间会提前。由于仓单及库存较多，仓单注销前盘面压力仍较大，根据与生产企业调研，预计盘面在9000元/吨附近时，生产厂家有回购意愿，预计盘面偏弱震荡至9000元/吨时，仓单性价比会有所显现。 风险 1、能耗政策监管力度2、超预期减产3、消费端不及预期 目录 调研目的............................................................................................................................................................................................1调研结论............................................................................................................................................................................................1调研概况............................................................................................................................................................................................4调研时间....................................................................................................................................................................................5走访企业详情............................................................................................................................................................................5调研结论....................................................................................................................................................................................8后续行情展望：................................................................................................................................................................................9 图表 图1:不同省份工业硅产能占比丨单位：%...................................................................................................................................4图2:中国工业硅月度产量丨单位：万吨........................................................................................................................................4图3:云南工业硅月度产量丨单位：万吨......................................................................................................................................4图4:云南工业硅开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图5:云南工业硅生产分布..............................................................................................................................................................5 调研概况 从二季度开始，工业硅期货价格大幅下跌，盘面长时间低于多数生产企业的完全成本。其中，川滇地区丰水期的复产情况及后续的生产计划成为了市场上较为关注的话题。据百川数据，截止24年9月，云南地区年产能为126.4万吨，24年6月-8月的开工率分别为77.51%，78.96%及74.24%，平均月产量在9万吨左右，是目前仅次于新疆的全国第二大主产区。本次调研，希望通过走访当地的生产企业，深入了解企业目前的生产情况，生产成本，期货套保情况及后续的计划。 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：百川盈孚SMM华泰期货研究院 调研时间 2024年8月26-9月6日 走访企业详情 深入云南地区工业硅生产企业，了解企业参与套保情况，当前开炉、后续开停计划以及实际生产成本等情况，对后续行情进行展望。 企业A： 企业概况：企业A位于云南德宏州，目前拥有2台12500KVA的炉子，主要生产以4402牌号为主的低钙货。 生产状况：企业主要在丰水期生产，今年从6月份开炉生产，目前仍处于生产状态。因目前行情不佳，前期未做套保，目前有一定的库存量，目前计划9月中下旬停产。 生产成本：据企业透露，目前生产完全成本在13000元/吨左右，每吨亏损金额较多， 出货意愿较弱。 对期货的参与情况：企业对期货的参与以个人投机为主，现阶段暂时未考虑自行进行期货套保，现货更偏向卖给传统贸易商。因企业对价格期望较高，在5月上涨行情中，基本没和期现商签远期合约，错过了最佳套保机会，因此目前压力较大。 生产计划：因企业一直生产4402，且前期未和期现商签订新交割规则的远期合约，因此年内暂无改产553