钢研高纳2024年中报点评：出口业务表现亮眼，高温合金龙头稳健增长

公司2024年H1业绩亮眼，归母净利润增长16.61%，海外业务扩张显著。铸造高温合金制品高速增长，营收利润均实现38%的增幅。毛利率及净利率创三年来新高，主要得益于新力通开拓海外市场及西安高纳逐步达产。分地区看，国内业务营收增长20.07%，海外业务营收增长10.78%，主要受石化、冶金、建材领域高温合金需求激增驱动。

航发等下游领域景气度可期，定增助力公司把握市场机遇。受益于新一代航空装备列装需求、民航领域扩张及航空发动机国产替代进程，下游市场需求旺盛。核电建设、燃气轮机发展和石化设备升级亦为增长提供条件。海外高温合金供应短缺带动公司出口业务扩张。公司作为行业龙头，研制高温合金种类占全国80%以上，最新出版的《中国高温合金手册》中，公司研发型号占比达56%。公司拟向控股股东定向发行股票募集资金不超过2.8亿元，用于补充流动资金，支持生产线升级转型，拓展业务领域及开拓海外市场。

维持目标价27.07元，维持增持评级。公司高温合金业务增长平稳，子公司新力通出口业务增长强劲。预计2024~2026年EPS分别为0.52/0.59/0.69元，给予2024年52倍PE，维持目标价27.07元，维持增持评级。

催化剂：海外高温合金供给不足带来的出口需求激增。

风险提示：公司新产品研发进度不及预期，公司客户需求不及预期。