8月基建数据跟踪：专项债发行超预期的背后

8月广义基建投资情况

• 1-8月全国固定资产投资同比增长3.4%，累计增速环比下降0.2个百分点，延续下滑趋势。
• 基建端，基础设施投资(不含电力)增长4.4%，累计增速环比下降0.5个百分点。
• 广义基建领域，1-8月三大广义基建投资累计同比增长7.9%，增速同比去年同期下滑1.1个百分点，环比1-7月降低0.27个百分点。
  • 电力、热力、燃气及水的生产和供应业同比增长23.5%。
  • 水利、环境和公共设施管理业同比增长1.2%。
  • 交通运输、仓储和邮政业同比增长6.7%。

8月专项债发行情况

• 8月新增专项债发行量7965亿元，实际发行量超计划额度约2200亿元。
• 截至9月17日，专项债累计发行进度达69.9%，较上月同期增加21.2个百分点。
• 8月特殊新增专项债发行2683亿元，占新增专项债的33.7%。
• 三季度新增专项债计划发行14694.4亿元，9月计划发行6137亿元。

实物工作量情况

• 大小螺纹价差体现基建与地产强弱关系，8月至今维持震荡。
• 水利管网方面，8月镀锌管和焊管成交量低位回升，水利项目新增不多，镀锌开工弱势运行。
• 交运方面，水泥出货率受天气影响好转，但新开工项目不足，石油沥青开工率低位震荡。
• 电力侧，电线电缆开工率持续上升，国网招标迎来订单密集期，天气好转推动项目复工。

投资建议

• 沪锌短期以节前备货为主，供应矛盾支撑价格，需求侧改善有限，锌价或维持宽幅震荡。
• 单边角度，短期建议观望，中期暂以偏多思路对待。
• 套利角度，短期内外反套建议逐步止盈，中期关注月差正套和内外反套机会。

风险提示

• 特殊新增专项债发行超预期，新增项目有限，实物生产不及预期。