铁合金期货周报：黑色系情绪反复，合金供应压力依旧较大

黑 色系 情 绪 反 复 ， 合 金 供 应 压 力 依 旧 较 大 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年9月14日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌0.62%（-38），最终报收6078元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-50）元/吨；宁夏6000（-100）元/吨；青海6000（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6550（-50）元/吨；宁夏6600（-50）元/吨；青海6550（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6400（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6400（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6370（-30）元/吨；江苏72硅铁合格块6310（+10）元/吨；河南72硅铁合格块6320（-80）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.84%，较上期降0.82%；日均产量15481吨，较上期增241吨。周度产量10.84万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6112元/吨，青海即期生产成本6002元/吨，宁夏即期生产成本6126元/吨。内蒙即期利润-112元/吨，宁夏即期利润-128元/吨。 兰炭：兰炭市场震荡偏弱运行，神府小料价格在790-950元/吨。本周，全国135家兰炭企业产能利用率41.62%，环比减0.56个百分点；日均产量15.57万吨，环比减0.21万吨；兰炭库存47.35万吨，环比减3.78万吨；原料煤库存129.74万吨，环比减5.51万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求18248.5，环比上周增1.40%。五大材总产量800.78万吨，环比减0.39万吨；总库存1418.71万吨，环比减90.49万吨，其中社会库存11026.07万吨，环比减75.26万吨，厂内库存392.64万吨，环比减15.23万吨；表需891.27万吨，环比增36.35万吨。 非钢需求：金属镁市场趋稳运行，厂家在保价影响下维持挺价，但需求边际变化有限，因此厂家库存仍在累积。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税18000元/吨左右，成交价格在17900-18000元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18100-18200元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。 库存：截止9月12日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.89万吨，较上期增5.08%。 观点：供应端，本周宁夏二轮线路检修，但产量仍有小幅抬升，供应压力在需求依旧疲软下重新回升。需求端，炼钢需求持续弱势，本周铁水产量小幅增加，主要是螺纹复产所致，五大材表需边际改善，但目前板材库存压力依旧较大，终端需求疲态未改，预计铁水复产高度受限。非钢需求方面，金属镁下游需求边际改善，国外出口订单有所好转但定价较低，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修，整体需求仍处于相对弱势的表现中。硅铁出口利润持续修复，海外粗钢产量维持韧性表现，预计硅铁出口环比将有所改善，以价换量为主。成本端，兰炭供应压力增长，但库存压力有限，企业亏损加剧下减产预期增加，预计仍将跟随成本块煤弱势运行。展望后市，硅铁复产加剧供需矛盾，成本端仍由下降预期，预计未来硅铁价格仍将弱势运行。 硅铁：黑色系情绪反复，盘面维持弱势运行 月差：本周硅铁1-5月差在震荡为主。本周硅铁主产区复产，预期供应压力在需求疲软下将重新回升，但近月由于流动性问题，1月跌幅不不及10月，而5月缺乏相应的流动性。预计在硅铁复产下，累库预期增加，预计月差将以反套为主。 双硅价差：本周价差小幅走缩，震荡运行为主。从两者基本面来看，锰硅高库存下供应压力远大于硅铁，炼钢需求走弱下，两者均存在压制利润调节供应的问题，基本面看低库存的硅铁更为健康。成本端来看，锰硅减产定价下锰矿供需转为过剩，在后续黑色系终端需求疲软的大背景下，氧化矿问题难以成为交易重点。硅铁成本兰炭、电价基本持稳，兰炭跟随块煤价格有所下跌，预计后续仍有下移可能。短期来看，锰硅减产幅度加深下基本面好转，硅铁复产下供应压力加重，硅铁成本有继续下移的可能，预计双硅价差震荡走缩为主，但由于锰硅高库存压制，难以形成大幅下行。 现货：产地现货继续下探，现货持续疲软 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-50）元/吨；宁夏6000（-100）元/吨；青海6000（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6550（-50）元/吨；宁夏6600（-50）元/吨；青海6550（-50）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6400（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6400（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6370（-30）元/吨；江苏72硅铁合格块6310（+10）元/吨；河南72硅铁合格块6320（-80）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：主产区复产，供应压力重新回升 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.84%，较上期降0.82%；日均产量15481吨，较上期增241吨。周度产量10.84万吨。 本周硅铁产量环比小幅增长，宁夏中卫第二轮线路检修，但硅铁产量仍有小幅增加，在目前黑色系终端需求疲软之下，供应压力重新回升，加剧累库风险。因此短期硅铁仍以减产定价为主，压制产区供应释放，价格仍将承压运行。 硅铁成本及利润：兰炭持稳，产区利润持续下滑 硅铁成本：兰炭开工回落，库存维持中性水平 硅铁需求：铁水小幅反弹，但终端需求持续疲软 硅铁出口：出口利润修复，上限还看海外需求 硅铁需求：金属镁厂家联合挺价，下游需求边际改善 硅铁库存及仓单：厂库止降回升，复产下累库压力增大 钢厂库存：钢厂低位补库，硅铁总库存维持中性水平 硅铁估值：估值下探至区间下沿，供需存在恶化预期 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌4.37%（-282），最终报收6172元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5820（-130）元/吨；广西5800（-150）元/吨；宁夏5680（-100）元/吨；贵州5750（-150）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5800（-130）元/吨；河南市场价5750（-150）元/吨；天津市场价5700（-130）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率43.54%，较上周减0.68%；日均产量25190吨，减110吨。周产量176330吨，环比上周减0.43%。 成本及利润：内蒙成本6029.2元/吨，广西生产成本6892.7元/吨，内蒙生产利润-176.3元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量61.24万吨，较上周环比上升38.69%；澳大利亚锰矿发运总量1.34万吨，较上周环比上升49.10%；加蓬锰矿发运总量5.20万吨，较上周环比下降0.46%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿37.46万吨，较上周环比下降3.85%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿20.52万吨，较上周环比上升100%。截至9月5日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为57.77万吨，其中南非到中国的海漂量为39.95万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为17.81万吨。 锰矿库存：截止9月6日，港口锰矿总库存561.3万吨，环比增加8.9万吨，其中天津港锰矿库存479.1万吨，环比增0.2万吨，钦州港库存67.2万吨，环比降1.3万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求113018吨，环比上周增1.00%；日均铁水产量223.38万吨，环比增0.77万吨；高炉开工率77.63%，环比持平；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增0.29个百分点；钢厂盈利率60.06%，环比增1.73个百分点。 库存：截止9月12日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量173800吨，环比（增28000）。其中内蒙古69300吨（增4000），宁夏64000吨（增23500），广西5500吨（减500），贵州8000吨（减500），（山西、甘肃、陕西）10000吨（减500），（四川、云南、重庆）17000吨（增2000）。 观点：锰硅高库存现实压力仍存，北方减产范围有所扩大，但仍难以缓解供应过剩的现实。供应端，本周锰硅产量小幅下行，以北方地区减产为主，在利润持续转差下北方减产有扩大预期；南方产区维持低开工，预计后续需看到北方产区供应的大幅缩减才可缓解高库存压力。需求端，本期铁水产量小幅反弹，主要是螺纹复产所致，五大材表需有所回升，但板材库存压力依旧较大，终端需求未改疲软态势，预计铁水复产高度受限。锰硅库存压力依旧存在，09交割仓单小幅回落，释放现货流动性，而厂家在减产下依旧累库，供需矛盾并未得到有效缓解。短期来看，宏观仍处于磨底阶段，黑色系情绪反复，锰硅基本面弱势下难言见底，后续仍以减产定价为主，压缩产业利润调节供应变化仍是重点。锰矿方面，负反馈格局下锰矿供需转宽松，港口库存止降转增，另外南非矿海飘库存持续高位，加蓬集中到港放量，供应压力逐步增大。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，关注锰硅产量及库存变动，预计锰硅价格仍将承压运行。底部支撑参考宁夏成本约为5700一线左右。 硅锰主力基差及商品曲线：黑色系情绪反复，锰硅持续下行 月差：本周锰硅1-5月差震荡趋势，阶段性受黑色情绪反复的影响，锰硅近月价格反弹，但是基本面上不具备大涨基础。目前来看，锰硅高库存问题仍未缓解，近月持续走弱，相较于远月贴水继续加深，但相对速率放缓。黑色系终端需求持续走弱，尽管近期螺纹钢产量有所回升，但板材库存压力未减，终端需求疲软依旧，黑色系情绪仍处于向下筑底的阶段，短期近月仍将维持弱势，月差维持反套格局。 硅锰现货：产区现货下探，贸易商出货困难 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5820（-130）元/吨；广西5800（-150）元/吨；宁夏5680（-100）元/吨；贵州5750（-150）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5800（-130）元/吨；河南市场价5750（-150）元/吨；天津市场价5700（-130）元/吨。 锰矿价格：下游节前补库，但持续压价 港口品种价差：高品溢价持续收缩 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 未来到港船只明细 ➢信息实时变动，仅供参考:➢据铁合金在线数据统计，9月锰矿预计到港量208.49万吨，9月锰矿到港量222.53万吨。 天津港 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 锰矿厂家库存可用天数 硅锰供应：产量小幅下行，北方产区有所松动 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率43.54%，较上周减0.68%；日均产量25190吨，减110吨。周产量176330吨，环比上周减0.43%。 本周锰硅产量降幅放缓，减产地区主要是内蒙、重庆、云南等地。目前南方产区维持较低开工，广西开工率已经降至今年4月时的低位水平，仅有一家大厂仍在生产；贵州开工率同堂维持低位，消耗锰矿库存为主。云南开工暂无明显波动，10月产量或开始下滑。北方产区生产微降，宁夏个别厂家降负荷生产，内蒙丰镇检修增多，但也有前期检修复产，因此产量波动有限。 硅锰成本及利润：成本端持稳，产区利润持续走差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求：铁水产量小幅反弹，炼钢需求依旧疲软 五大钢种硅锰周需求113018吨，环比上周增1.00%；日均铁水产量223.38万吨