铁合金期货周报：黑色系情绪持续走弱，合金维持弱势表现

黑 色系 情 绪 持 续 走 弱， 合 金维 持 弱 势 表 现 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年9月8日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌5.31%（-342），最终报收6098元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-100）元/吨；宁夏6100（-100）元/吨；青海6100（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6600（-80）元/吨；宁夏6650（-50）元/吨；青海6600（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6400（+100）元/吨；君正72硅铁承兑价6400（+100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-100）元/吨；江苏72硅铁合格块6300（-150）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-120）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.66%，较上期降0.18%；日均产量15240吨，较上期增230吨。周度产量10.67万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6046元/吨，青海即期生产成本5936元/吨，宁夏即期生产成本6102元/吨。内蒙即期利润54元/吨，宁夏即期利润-2元/吨。 兰炭：兰炭市场震荡偏弱运行，神府小料价格在790-950元/吨。本周，Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率42.18%,环比减0.8个百分点;日均产量15.78万吨,环比减0.3万吨;兰炭库存51.13万吨,环比减6.72万吨;原料煤库存135.25万吨,环比增2.4万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求17995.7吨，环比上周增4.30%。五大材总产量801.17万吨，环比增22.51万吨；总库存1509.2万吨，环比减53.75万吨，其中社会库存1101.33万吨，环比减40.94万吨，厂内库存407.87万吨，环比减12.81万吨；表需854.92万吨，环比减2.66万吨。 非钢需求：金属镁下游需求有所恢复，询盘开始增多，出口订单有所好转但价格较低。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税18000元/吨左右，成交价格在17900-18000元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18100-18200元/吨左右。 库存：截止8月15日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.72万吨，较上期降5.33%。 观点：供应端，主产区逐步复产，硅铁产量小幅抬升，供应压力在需求依旧疲软下重新回升。需求端，炼钢需求持续弱势，本周铁水产量小幅增加，主要是螺纹复产所致，但目前板材库存压力依旧较大，终端需求疲态未改，预计铁水复产高度受限。非钢需求方面，金属镁下游需求有所改善，国外出口订单有所好转但定价较低，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修，整体仍处于相对弱势的表现中。硅铁出口利润持续修复，海外粗钢产量维持韧性表现，预计硅铁出口环比将有所改善，以价换量为主。成本端，兰炭供应压力增长，但库存压力有限，企业亏损加剧下减产预期增加，预计仍将跟随成本块煤弱势运行。展望后市，硅铁复产加剧供需矛盾，成本端仍由下降预期，预计未来硅铁价格仍将弱势运行，底部支撑参考宁夏成本6000一线。 硅铁：黑色系情绪再度崩塌，盘面维持弱势运行 月差：本周硅铁1-5月差在震荡为主，小幅走强。本周硅铁主产区有所复产，预期供应压力在需求疲软下将重新回升，但近月由于流动性问题，1月跌幅不不及10月，而5月缺乏相应的流动性。预计在硅铁复产下，累库预期增加，预计月差将以反套为主。 双硅价差：本周价差小幅走缩，震荡运行为主。从两者基本面来看，锰硅高库存下供应压力远大于硅铁，炼钢需求走弱下，两者均存在压制利润调节供应的问题，基本面看低库存的硅铁更为健康。成本端来看，锰硅减产定价下锰矿供需转为过剩，在后续黑色系终端需求疲软的大背景下，氧化矿问题难以成为交易重点。硅铁成本兰炭、电价基本持稳，兰炭跟随块煤价格有所下跌，预计后续仍有下移可能。短期来看，锰硅减产幅度加深下基本面好转，硅铁复产下供应压力加重，硅铁成本有继续下移的可能，预计双硅价差震荡走缩为主，但由于锰硅高库存压制，难以形成大幅下行。 现货：产地现货继续下探，厂家挺价情绪较强 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-100）元/吨；宁夏6100（-100）元/吨；青海6100（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6600（-80）元/吨；宁夏6650（-50）元/吨；青海6600（-100）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6400（+100）元/吨；君正72硅铁承兑价6400（+100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-100）元/吨；江苏72硅铁合格块6300（-150）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-120）元/吨。 硅铁地区及现货价差 硅铁供应：主产区复产，供应压力重新回升 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.66%，较上期降0.18%；日均产量15240吨，较上期增230吨。周度产量10.67万吨。 本周硅铁产量环比小幅增长，宁夏等前期减产区域产量有所回升，在目前黑色系终端需求疲软之下，供应压力重新回升，加剧累库风险，因此短期硅铁仍以减产定价为主，压制产区供应释放，价格仍将承压运行。 硅铁成本及利润：兰炭暂稳，产区利润持续下滑 硅铁成本：兰炭开工回升高位，下游节前补库 硅铁需求：铁水小幅反弹，炼钢需求维持疲软 硅铁出口：出口利润持续修复，上限还看海外需求 硅铁需求：金属镁估值修复，下游需求边际改善 硅铁库存及仓单：厂库降速放缓，复产下累库压力增大 钢厂库存：钢厂低位补库，硅铁总库存维持中性水平 硅铁估值：估值下探至区间下沿，供需存在恶化预期 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌4.37%（-282），最终报收6172元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5950（-80）元/吨；广西5950（-150）元/吨；宁夏5780（-220）元/吨；甘肃5900（-130）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5930（-270）元/吨；河南市场价5950（-130）元/吨；天津市场价5830（-270）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率44.22%，较上周减2.87%；日均产量25300吨，减705吨。周产量177100吨，环比上周减2.71%。 成本及利润：内蒙成本6090.7元/吨，广西生产成本6937.4元/吨，内蒙生产利润-133.3元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量48.17万吨，较上周环比下降7.6%；澳大利亚锰矿发运总量0.9万吨，较上周环比下降79.25%；加蓬锰矿发运总量5.22万吨，较上周环比下降84.71%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿36.39万吨，较上周环比下降16.21%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100%。截至8月30日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为93.21万吨，其中南非到中国的海漂量为62.19万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为31.02万吨。 锰矿库存：截止8月30日，港口锰矿总库存552.4万吨，环比增加1.9万吨，其中天津港锰矿库存468.9万吨，环比增3万吨，钦州港库存68.5万吨，环比降1.1万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求111899吨，环比上周增4.20%；日均铁水产量222.61万吨，环比增1.72万吨；高炉开工率77.63%，环比增1.22个百分点；高炉炼铁产能利用率83.60%，环比增0.64个百分点；钢厂盈利率4.33%，环比增0.43个百分点。 库存：截止8月15日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量134000吨，环比（增30000）。其中内蒙古64500吨（增13500），宁夏32000吨（增6000），广西6000吨（增1000），贵州8000吨（增1500），（山西、甘肃、陕西）11500吨（增2000），（四川、云南、重庆）12000吨（增6000）。 观点：锰硅高供应、高库存现实压力仍未有效缓解，黑色系情绪持续走差下，锰硅价格延续下行趋势。供应端，锰硅产量小幅下行，供应降幅较前期放缓，本周以北方地区减产为主，南方产区维持低开工，预计后续需看到北方产区供应的大幅缩减才可缓解高库存压力。需求端，本期铁水产量小幅反弹，主要是螺纹复产所致，但目前板材库存压力依旧较大，终端需求疲态未改，预计铁水复产高度受限。锰硅库存压力依旧存在，仓单增速放缓但仍处于高位，而厂家在减产下依旧累库，供需矛盾并未得到有效缓解，目前锰硅现货流动性仍被限制，盘面现阶段交割利润有限。短期来看，宏观氛围尚未企稳，黑色系持续走弱，锰硅基本面弱势下或仍有下行空间，后续仍以减产定价为主，压缩产业利润调节供应变化仍是重点。锰矿方面，负反馈格局下锰矿供需转宽松，港口库存止降转增，另外南非矿海飘库存持续高位，另加蓬30多万吨海飘库存尚未到港，潜在供应增量依旧存在。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，关注锰硅产量及库存变动，预计锰硅价格仍将承压运行。底部支撑参考宁夏成本约为5800-5900左右。 硅锰主力基差及商品曲线：黑色系情绪崩塌，锰硅持续下行 月差：本周锰硅1-5月差维持走缩趋势。目前来看，锰硅高库存问题仍未缓解，近月持续走弱，相较于远月贴水继续加深，但相对速率放缓。黑色系终端需求持续走弱，尽管近期螺纹钢产量有所回升，但板材库存压力未减，终端需求疲软依旧，黑色系情绪仍处于向下筑底的阶段，短期近月仍将维持弱势，月差维持反套格局。 硅锰现货：产区现货加速下跌，贸易商出货困难 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5950（-80）元/吨；广西5950（-150）元/吨；宁夏5780（-220）元/吨；甘肃5900（-130）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5930（-270）元/吨；河南市场价5950（-130）元/吨；天津市场价5830（-270）元/吨。 锰矿价格：下游节前补库，半碳酸小幅探涨 港口品种价差：高品溢价持续收缩，半碳酸需求好转 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 未来到港船只明细 ➢信息实时变动，仅供参考:➢据铁合金在线数据统计，9月锰矿预计到港量88.21万吨，9月锰矿到港量222.53万吨。 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 锰矿厂家库存可用天数 硅锰供应：产量小幅下行，北方产区有所松动 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率44.22%，较上周减2.87%；日均产量25300吨，减705吨。周产量177100吨，环比上周减2.71%。 本周锰硅产量降幅放缓，减产地区主要是内蒙、宁夏、陕西以及甘肃等地。目前南方产区仍维持较低开工，广西开工率已经降至今年4月时的低位水瓶，仅有一家大厂仍在生产；贵州开工率同堂维持低位，消耗锰矿库存为主。云南开工暂无明显波动，10月产量或开始下滑。北方产区生产微降，宁夏个别厂家降负荷生产，内蒙丰镇检修增多，但也有前期检修复产，因此产量波动有限。 硅锰成本及利润：成本端持稳，产区利润持续走差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求：铁水产量小幅反弹，炼钢需求依旧疲软 五大钢种硅锰周需求111899吨，环比上周增4.20%；日均铁水产量222.61万吨，环比增1.72万吨；高炉开工率77.63%，环比增1.2