金属行业2024年中报总结：工业金属和贵金属利润明显提升，继续看好上游资源板块

2024年上半年，上游企业受益于商品价格上涨，利润同比提升。有色金属板块整体营收同比增长3.64%，达到17061亿元，但归母净利润同比下降3.32%，至690亿元。各细分板块表现分化：

• 工业金属：受商品价格上涨推动，利润增速41%。营收同比增长11.4%，达到12121.8亿元；归母净利润同比增长40.6%，至505.5亿元。二季度业绩进一步提升，营收同比增长16.7%，归母净利润同比增长68.0%。
• 贵金属：降息预期提振金价，板块整体跑赢大盘。营收同比下降8.9%，至1482.6亿元；归母净利润同比增长53.1%，至58.5亿元。二季度营收环比增长15.6%，归母净利润环比增长27.9%。
• 能源金属：商品价格跌势持续，利润大幅下滑。营收同比下降33.1%，至811.5亿元；归母净利润同比下降101.9%，至-3.7亿元。二季度锂价企稳，业绩环比改善。
• 小金属：二季度盈利能力提升，整体跑输大盘。营收同比增长9.9%，至1221.7亿元；归母净利润同比增长94.9%，至66.2亿元。板块内公司业绩分化较大，受锑、钨等价格上涨带动，整体利润提升。
• 钢铁：商品价格下跌，板块利润下滑。营收同比下降7.5%，至10443.9亿元；归母净利润同比下降55.17%，至51.42亿元。二季度利润环比大幅增长，主要得益于成本下降和两金管理加强。

市场回顾：2024Q2，工业金属和贵金属价格普遍上涨，能源金属价格持续下跌。上半年有色金属和钢铁指数涨跌幅位于全行业中上游水平，但利润率有所下降。

研究结论：上游企业受益于商品价格上涨，利润有所提升，但各细分板块表现分化。工业金属和贵金属板块表现较好，能源金属板块表现较差。未来，工业金属供给端分歧已小，定价将更多聚焦于需求端；贵金属板块受降息预期提振，金价有望震荡上行；能源金属板块需关注价格企稳情况；小金属板块业绩分化较大；钢铁板块需关注成本和需求变化。

风险提示：国外货币政策边际放缓幅度不及预期；全球资源端供给增加超预期。