立讯精密宣布收购Leoni AG及其下属全资子公司Leoni K的股权，以进一步扩展汽车业务版图。Leoni AG是全球头部的电缆、电线和线束系统解决方案供应商，其核心业务包括汽车电缆事业部和线束系统事业部，主要运营主体为Leoni K及Leoni B。立讯精密将通过全资子公司以2.05亿欧元收购Leoni AG的50.1%股权，以3.2亿欧元收购Leoni AG下属全资子公司Leoni K的100%股权。2023年Leoni AG和Leoni K的收入分别为54.62亿欧元和14.64亿欧元，净利润分别为-1.28亿欧元和-0.13亿欧元；2024年第一季度，Leoni AG和Leoni K的收入分别为12.91亿欧元和3.63亿欧元，净利润分别为0.02亿欧元和0.07亿欧元。收购完成后，Leoni AG和Leoni K将纳入公司合并报表范围，预计不会对公司本年度财务状况及经营成果造成重大不利影响。此次收购有助于立讯在产品开发、市场拓展、客户准入、产能布局、物料采购等方面与Leoni公司实现资源互通、优势互补和战略协同，快速形成公司在全球汽车线束领域的差异化竞争优势，为中国车企出海以及海外传统车企提供更加便捷、高效的垂直一体化服务。
AI全面赋能，汽车、通讯和消费电子业务领域百花齐放。汽车业务方面，公司通过在消费电子领域所积累的快速迭代能力和成本控制意识，深耕汽车零部件领域，与海内外头部主机厂和汽车品牌客户的深度战略合作伙伴关系，汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等全面布局。2024年上半年，公司汽车业务收入实现48%+增长，汽车零部件业务实现量与质的快速成长。通讯业务方面，公司持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品，送样测试与量产产品均收获海内外头部客户的充分认可与高度评价。此外，在数据中心高速互联领域，公司成功开发112G、224G甚至上探448G的相关互联产品。GB200 NVL72单柜整套公司可提供约209万元的解决方案，包含电连接、光连接、电源管理、散热等产品。公司遵循“三个五年”既定计划，一方面持续夯实消费电子业务基本盘，另一方面充分借助通讯业务、汽车业务两大落脚点，推动公司多元化发展。
投资建议：预计公司2024/2025/2026年归母净利润为137.6亿元/174.4亿元/209.9亿元，对应PE为19倍/15倍/13倍。公司“整机组装+精密组件+模组”全面布局，未来随手机组装份额持续提升、汽车和通信业务的客户拓展及新品放量，公司业绩有望进一步增长。维持“推荐”评级。
风险提示：消费电子需求疲软；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。
