固定收益利率的斐波拉契周期技术分析框架20240912

基本概念

技术分析认为市场价格反映了所有基本面信息和情绪，因此价格走势具有周期性规律。斐波那契数列和黄金分割率是技术分析的重要工具，广泛应用于金融交易分析领域。

主要工具

1. 坐标系转换：将传统十进制或日历日进制转换为斐波那契数列或黄金分割率相关的数列，关注累加后的交易日数量。
2. 关键点位划分：在Y轴上使用斐波那契数列或黄金分割率划分收益率区间，关键百分位包括0.618、0.382、0.236等及其对称值。
3. 均线和压力区：使用斐波那契交易日均线定义压力区和非压力区，价格波动如同能级跃迁，从一个压力区跳到另一个压力区。

框架应用与结论

1. 中国债券市场利率波动：

   • 2008年以来，收益率波动可分为局部上行波段和局部下行波段，每轮上行/下行周期超过144个交易日或6个月。
   • 上行周期分为三个阶段：
     • 0-144个交易日（约6.7个月）：主升浪，收益率回升约34BP、55BP或89BP。
     • 144-233个交易日：观察期，收益率震荡走平，对应利率中枢下移。
     • 233-377个交易日：震荡回落，多数情况下进入V型震荡，预示新周期开始。
   • 外延冲击（如2013年美国加息共振）同样呈现斐波那契周期性，关键点位对应1.618、2.618、3.618倍黄金分割率。

2. 当前下行周期分析：

   • 当前收益率下行周期（2023年1月28日启动）与2020年11月启动的上一轮周期态势一致，但2023年9-11月政策冲击导致当前周期上凸。
   • 隐含底部：
     • 10年期国债：2.05-2.14区间（按13年以来中枢）或2.15以上（按上一轮周期）。
     • 30年期国债：2.2-2.3以下（按13年以来中枢）或2.15以上（按上一轮周期）。
     • 一年期国债：1.236-0.382分位（约1.24-1.46区间，按13年以来中枢）或高于近期中枢。

3. 短期展望：

   • 短端利率短期边际顶部可能在9月，技术面指向边际小底部。
   • 一年期国债自2023年8-10月高位回落，2023年3月后重回历史周期中枢，剩余期限稳中略降。
   • 长端利率下行快于短端，但慢于13年以来早期下行节奏。