煤焦周报：政策预期回暖，基本面仍弱，观望为主

期货研究报告 2024年9月18日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡偏弱 1.9月13日，美国政府表示将大幅度上投中国产品的进口关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池加征25%关税。 焦煤： 现货承压，期货震荡。沙河驿蒙古主焦煤报1655元/吨(-35)，京唐港山西产主焦煤报1770(-0)。活跃合约报1269元/吨(-13.5)。基差386元/吨(-21.5)，1-5月差9元/吨（+18.5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 供给收缩慢于需求。110家洗煤厂开工率报68.2%(-0.39)，略有回落。230家独立焦企生产率报69.05%(-0.48)，环比走低。 上游去库，下游补库。523家矿山库存报278.35万吨(-35.91)，洗煤厂精煤库存189.95万吨(+6.26）。247家钢厂库存718.35万吨（+0.05)，230家焦企库存695.08(-3.68)。港口库存414.1万吨(+9.96)。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 焦炭： 现货第八轮提降落地，期货震荡。天津港准一级焦报1640元/吨(-50)，天津港第八轮提降落地。活跃合约报1866元/吨(+2.5)，盘面震荡。基差-98.39元/吨(-2.5)，1-5月差-26元/吨(+29)。 供需双弱，缺口继续收窄。230家独立焦企生产率报69.53%(-0.19)，247家钢厂产能利用率报83.6%(+0.64)，铁水日均产量222.61万吨（+1.72），需求回升，供给持平。 上中游去库，下游补库。230家焦企库存43.48万吨（-3.49），247家钢厂库存543.58万吨（+1.01），港口库存189.16万吨（+7.96）。 策略建议： 国际方面，由于8月CPI环比上涨，市场对美联储降息50bp的预期减弱，但假期期间原油、有色等大宗商品均表现为上行，表明市场对于美联储降息的交易已经趋于平淡，整体情绪有所好转。国内方面，近期国内关于通缩的讨论渐多，可能会有配套措施出台，政策预期回暖。 产业层面，洗煤厂开工率由上周高点小幅下滑，蒙煤进口通关有所下滑，但港口进口煤库存仍处累库状态，海运煤进口增加。上游矿山再次转为累库，下游焦企钢厂库存持平。焦炭方面，天津港第八轮提降落地，钢厂铁水复产打断了钢材利润的恢复，现货炼焦利润继续走弱，焦企生产意愿下滑，供给受限。 宏观方面，国内外政策均有望迎来放松，情绪有所缓和。铁水产量上周继续小幅上行，地方对于减产仍难达成一致，短期产业链利润恢复受阻。焦炭第八轮提降，钢焦博弈白热化，焦企亏损进一步扩大。盘面方面，黑色板块近期有触底反弹动作，但产业端减产不够坚决，导致反弹延续性较差。从基本面看，焦炭仍是最坚挺的环节，后续若板块企稳，焦炭大概率是表现偏强的品种。短期建议J01观望，等待做多机会。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险） 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】