板块观点
- 水泥：本周水泥价格环比上行，但市场需求恢复不达预期，出货率维持在50%水平。行业整体亏损，龙头企业提升利润意愿增强，预计下半年价格中枢有望反弹，华南市场价格弹性更显著。水泥企业市净率估值处于历史底部，行业景气低位为进一步整合带来机遇。水泥行业年底有望被纳入全国碳市场，初期对成本曲线影响有限，但有望改变企业预期，加速过剩产能出清和行业整合，龙头企业估值有望修复。推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。
- 玻璃：终端需求持续承压，价格震荡下行，但接近高成本生产线现金成本区域，产线冷修预期增加，短期价格降幅有望趋缓。中长期供需平衡修复仍需供给侧明显收缩，需跟踪保交楼政策对竣工需求的影响及产线冷修进度。浮法玻璃龙头享有资源等成本优势，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
- 玻纤：中期粗纱盈利底部向上，供需平衡修复，龙头企业市场策略调整，景气拐点已确立。需求侧风电需求及海外建材类需求有望支撑需求改善。中期玻纤粗纱库存中枢有望延续下行趋势，行业盈利有望逐级恢复。细纱/电子布前期涨价传导顺利，但新增供给后价格有望回归平稳。中长期落后产能出清、成本下降为新应用拓展提供催化剂，行业容量有望持续增长，产品结构调整有利于龙头构筑壁垒。当前龙头估值处于历史低位，底部确认、需求回暖预期有望推动估值修复。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。
- 装修建材：市场需求仍较弱，收入端或承压，竣工端品类压力逐步加大，部分品类市场价格竞争加剧致毛利率下滑。成本端部分石化链条原材料价格上涨，预计毛利率小幅承压。地产放松政策效果逐步显现，板块整体有望迎来业绩及估值修复。推荐伟星新材、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、坚朗五金等，建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份、垒知集团等。
大宗建材基本面与高频数据
- 水泥：全国高标水泥市场价格环比上行，价格上涨地区为中南、西南、西北，下跌地区为长三角、长江流域、华东。全国样本企业平均水泥库位下降，出货率略有上升。水泥呈现全行业亏损状态，龙头企业提升利润意愿增强。
- 玻璃：全国浮法白玻原片平均价格下降，库存总量略增。调研显示订单需求降幅在20%-40%，供需矛盾严峻。短期价格或延续下跌趋势，但产线冷修预期增加。
- 玻纤：国内无碱粗纱市场行情主流走稳，成交平稳。电子纱市场价格维稳，电子布报价趋稳。中期粗纱库存中枢有望延续下行趋势，行业盈利有望逐级恢复。细纱/电子布价格有望回归平稳。
周观点
- 8月地产竣工等数据延续负增长，装修建材价量压力显现。水泥景气已至底部，玻璃继续下行，玻纤有所反弹。投资和新开工数据疲弱，地产基建工程承包商压力较大，部分专业工程相对稳定。期待地产基建政策进一步托底，建议关注前期跌幅较大的工程建材，如坚朗五金、三棵树、东方雨虹等。建议关注水利产业链的民爆、PCCP等。
- 美元降息预期进一步强化，美国地产市场稍有反弹，新兴国家的工业建设、基础设施建设升温。推荐米奥会展、中材国际、上海港湾、中国交建。在欧美脱钩断链推动下，出口和对外投资中长期呈现碎片化特点。推荐科达制造，关注海外产能占比高的品种，如中国巨石、爱丽家居。
关键数据和研究结论
- 8月金融数据：社融增量略少增，企业和居民端信贷拖累，M1、M2同比增速回落。
- 8月经济数据：增长动能偏弱，除出口外，工业生产、消费拉动不足，基建投资增速放缓，地产继续承压。
- 一带一路重要新闻：中非合作论坛召开，中国将对非洲持续大量投资；第21届中国—东盟博览会将开启“镶钻成冠”新阶段。
- 板块上市公司重点公告：志特新材作废部分限制性股票，帝欧家居全资子公司签署股权转让协议，山东玻纤首次回购股份，松霖科技变更募集资金投资项目，志特新材设立海外全资子公司并签订战略合作协议，再升科技向控股子公司增资暨关联交易。
风险提示
