非银金融行业周报：金租迎设备更新政策利好，蚂蚁权益规模逆势高增

周观点：金租迎设备更新政策利好，蚂蚁权益规模逆势高增 为积极引导金融租赁公司等非银机构更好发挥差异化、专业化、特色化金融功能，全力支持推动大规模设备更新，近日金融监管总局发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》。上述文件鼓励金融租赁公司探索支持科技设备、医疗设备、资源回收拆解再制造类企业设备租赁及更新需求，支持大型设备制造和使用、国产飞机、新能源船舶、首台（套）设备、重大技术装备、集成电路等设备。政策利好设备直租业务渗透率提升，监管指明行业方向、打开优质公司发展空间。江苏金租转债转股对股价压制影响逐渐减弱，考虑到转债全部转股后股息率仍较高，公司设备直租业务优势突出，充分受益于制造业投资增长和监管鼓励政策，转债靴子落地带来左侧布局机会。 保险：“保险行业十条”强调防风险和高质量发展，利于头部险企做优做强 （1）9月11日国务院下发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，强调加强防范风险（行业准入、资负联动、健全退市和破产机制化解风险）和高质量发展（深化改革，健全巨灾、养老医疗、普惠等产品），发挥险资长期优势和加强长周期考核，支持大型保险机构做优做强。纲要性文件指明保险业长期发展方向，利好头部险企格局优化。（2）中长期展望看，寿险负债端景气度向好，经营质量持续提升，EV受益于营运和投资偏差改善，增速扩张，CSM正增长利于后续营运利润释放，分红稳定。目前寿险板块估值和机构持仓仍在较低水平，关注资产端长债利率、地产政策和权益弹性催化，继续看好寿险板块超额收益。 券商：中基协披露2024H1代销机构保有规模，蚂蚁基金权益规模逆势高增 （1）上周日均股票成交额5195亿，环比-11.5%，偏股/非货基金新发份额8/311亿份，环比-86%/+82%。（2）中基协披露2024H1代销机构保有数据，本次新增股票型指数基金保有规模数据维度，体现监管对发展指数基金的积极态度。代销前100家权益/非货保有规模较年初-2%/+9%。权益口径，蚂蚁基金/天天基金/腾安基金较年初+51%/-15%/-5%，指数规模占比分别38%/24%/31%，蚂蚁基金凭借指数基金业务优势规模逆势增长，权益保有量升至第一名，招商银行权益保有量较年初-7%；券商渠道指数基金占比高于三方和银行。非货口径，规模前三蚂蚁、招商银行和天天基金较年初分别+6%/+11%/+0.4%。（3）券商板块估值和机构持仓仍在低位，业绩同比增速见底，看好券商并购主线和海外业务占比高的头部券商。 并购主线受益标的中国银河、浙商证券、东兴证券。 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：江苏金租，中国太保，中国平安，中国人寿，香港交易所；拉卡拉，友邦保险，国联证券；中国财险，东方证券，东方财富。 受益标的组合：中国银河，浙商证券，中金公司，东兴证券，新国都；新华保险。 风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。 1、金租迎设备更新政策利好，蚂蚁权益规模逆势高增 为积极引导金融租赁公司等非银机构更好发挥差异化、专业化、特色化金融功能，全力支持推动大规模设备更新，近日金融监管总局发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》。上述文件鼓励金融租赁公司探索支持科技设备、医疗设备、资源回收拆解再制造类企业设备租赁及更新需求，支持大型设备制造和使用、国产飞机、新能源船舶、首台（套）设备、重大技术装备、集成电路等设备。政策利好设备直租业务渗透率提升，监管指明行业方向、打开优质公司发展空间。江苏金租转债转股对股价压制影响逐渐减弱，考虑到转债全部转股后股息率仍较高，公司设备直租业务优势突出，充分受益于制造业投资增长和监管鼓励政策，转债靴子落地带来左侧布局机会。 保险：“保险行业十条”强调防风险和高质量发展，利于头部险企做优做强 （1）9月11日国务院下发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，强调加强防范风险（行业准入、资负联动、健全退市和破产机制化解风险）和高质量发展（深化改革，健全巨灾、养老医疗、普惠等产品），发挥险资长期优势和加强长周期考核，支持大型保险机构做优做强。纲要性文件指明保险业长期发展方向，利好头部险企格局优化。（2）中长期展望看，寿险负债端景气度向好，经营质量持续提升，EV受益于营运和投资偏差改善，增速扩张，CSM正增长利于后续营运利润释放，分红稳定。目前寿险板块估值和机构持仓仍在较低水平，关注资产端长债利率、地产政策和权益弹性催化，继续看好寿险板块超额收益。 券商：中基协披露2024H1代销机构保有规模，蚂蚁基金权益规模逆势高增 （1）上周日均股票成交额5195亿，环比-11.5%，偏股/非货基金新发份额8/311亿份，环比-86%/+82%。（2）中基协披露2024H1代销机构保有数据，本次新增股票型指数基金保有规模数据维度，体现监管对发展指数基金的积极态度。代销前100家权益/非货保有规模较年初-2%/+9%。权益口径，蚂蚁基金/天天基金/腾安基金较年初+51%/-15%/-5%，指数规模占比分别38%/24%/31%，蚂蚁基金凭借指数基金业务优势规模逆势增长，权益保有量升至第一名，招商银行权益保有量较年初-7%；券商渠道指数基金占比高于三方和银行。非货口径，规模前三蚂蚁、招商银行和天天基金较年初分别+6%/+11%/+0.4%。（3）券商板块估值和机构持仓仍在低位，业绩同比增速见底，看好券商并购主线和海外业务占比高的头部券商。并购主线受益标的中国银河、浙商证券、东兴证券。 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：中国太保，中国平安，中国人寿，香港交易所；江苏金租，拉卡拉，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，东方证券。 受益标的组合：中国银河，中金公司，东兴证券，浙商证券，新国都；新华保险。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑赢沪深300 上周（9月9日至9月13日，下同）沪深300指数-2.23%，创业板指数-0.19%，中证综合债指数+0.386%。非银板块-0.76%，跑赢沪深300指数，券商和保险分别-0.59%/-1.14%。从主要个股表现看，上周鲁信创投/广发证券分别+0.50%/+0.49%，相对抗跌。 图1：上周A股整体下跌，非银板块跑赢沪深300 图2：上周鲁创信投/广发证券分别+0.50%/+0.49% 3、数据追踪：日均股基成交额环比下降 基金发行情况：上周新发股票+混合型基金4只，发行8亿份，环比-86%，同比-84%。 截至9月13日，2024年累计新发股票+混合型基金483只，发行份额1354亿份，同比-39%。待审批偏股型基金减少9只。 券商经纪业务：上周市场日均股基成交额6231亿元，环比-10%，同比-25.5%；截至9月13日，两市年初至今累计日均股基成交额为8753亿元，同比-14.4%。 券商投行业务：截至9月13日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模439/1158/90302亿元，分别同比-85.8%/-76.1%/+2.0%。 券商信用业务：截至9月13日，全市场两融余额达到13832亿元，两融余额占流通市值比重为2.27%；融券余额103亿元，占两融比重达到0.74%，占比环比下降。 图3：2024年8月日均股基成交额环比-9% 图4：2024年1-8月IPO承销规模累计同比-86% 图5：2024年1-8月再融资承销规模累计同比-76% 图6：2024年1-8月债券承销规模累计同比+1% 图7：2024年8月两市日均两融余额同比-10.5% 寿险保费月度数据：（1）2024年1-7月累计：5家上市险企总保费同比+2.8%，增速较6月+0.6pct。其中中国平安+6.3%、中国人寿+4.4%、中国人保+3.5%、中国太保-2.6%、新华保险-6.4%。中国平安和中国人寿预计仍受益个险新单期缴产能提升同时续期业务高增，中国太保同比下滑预计与主动调整业务结构。（2）2024年7月单月：5家上市险企人身险总保费合计1170亿元、同比+8.7%，增速较6月+1.1pct。 其中：中国人保+22.9%、中国平安+17.2%、新华保险+11.3%、中国人寿+8.3%、中国太保-12.8%，4家上市险企7月保费延续正增长，中国太保同比下滑主要受销售节奏差异导致的同期高基数影响。 财险保费月度数据：2024年7月4家上市险企财险保费收入759亿元，同比+7.1%，较6月+1.1pct，各家5月同比分别为：众安在线+9.6%（6月-12.5%）、人保财险+7.6%（6月+6.1%）、平安财险+6.6%（6月+6.4%）、太保财险+6.0%（6月+8.0%）。2024年7月乘用车汽车/新能源汽车销量分别同比-5.1%/+27.0%，累计增速+4.5%/+31.1%。 图8：2024年7月部分上市险企寿险保费同比正增长 图9：2024年7月上市险企财险保费同比增速分化 4、行业及公司要闻：保险业高质量发展若干意见出台 行业新闻： 【国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》】财联社9月12日讯，国务院日前印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，其中提到，发挥保险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环。加大战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域投资力度，服务新质生产力发展。（财联社） 【交易商协会约谈主要证券公司，督促其投顾业务规范经营】财联社9月11日讯，中国银行间市场交易商协会今日发文称，交易商协会在自律管理中发现，部分证券公司在开展服务于中小银行的投顾业务过程中，存在控制客户交易，将自营、投顾等业务混同运作，通过变相资金池在不同账户间调节收益以及利益输送等问题。（财联社） 公司公告： 海通证券：2024年9月13日，公司与国泰君安证券股份有限公司（以下简称“国泰君安”）正在筹划由国泰君安通过向公司全体A股换股股东发行A股股票、向公司全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。 5、风险提示 资本市场波动对投资收益带来波动风险； 保险负债端不及预期。