整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速

0-15万：比亚迪占据市场主导，竞争优势明显 DM-i技术构筑竞争壁垒，比亚迪市场占据低端绝对主导。DM-i技术的节能和低价使比亚迪在低端市场、相对燃油车两田一产及电车竞争对手优势明显，销量与盈利能力兼具：我们统计5-10万市场，24H1国内整体销量达到261.3万辆，比亚迪汽车销售58.7万辆，市占率22.5%占据市场主导；10-15万市场，24H1国内整体销量达到375.5万辆，其中比亚迪汽车销售70万辆，市占率18.6%亦排名首位。分燃料类型来看，比亚迪在5-15万价格段的纯电车型和插混车型销量均为第一，大部分细分市场市占率均在60%以上，同时，插混细分市场市占率显著高于纯电。而比亚迪外的其他车企，市占率表现较为均衡，技术低壁垒情形下，市场呈现出明显的完全竞争状态，依靠性价比让利抢占市场。 15-40万：百家争鸣，高阶智驾驱动下优胜劣汰加速 15-20万市场：市场以昔日20万以上燃油车为主，如大众/丰田等的主销车型，市场相对较为分散，24H1国内整体 销量达到179万辆，排名前五的车企分别为上汽大众24万辆、东风本田14.8万辆、广汽丰田14.8万辆、一汽红旗 14万辆、比亚迪汽车13.5万辆。受降价策略影响，燃油车价格下探至15-20万市场，国产替代空间较大，后续燃油车出清将加速；目前电车以比亚迪为主导，其中插混轿车领域比亚迪表现强势，市占率62.3%。 20-30万市场：市场竞争最为激烈，老牌合资、比亚迪等传统自主、新势力车企，以及特斯拉在市场均有布局。24H1 国内整体销量达到164.2万辆，排名前五的车企分别为特斯拉中国42.7万辆、广汽本田14.2万辆、一汽大众13.1 万辆、华晨宝马12.2万辆、比亚迪汽车12万辆，特斯拉虽居首位但受竞争加剧影响市占率下滑。整体看市场较为分散。尤其在插混市场，竞争格局尚不明晰，目前以理想及华为为主，后续车企增多，市场竞争或将趋于激烈。 30-40万市场：高端市场国产替代空间大，目前仍以BBA为主，24H1国内整体销量达到116.8万辆，排名前五的车企分别为北京奔驰24.8万辆、一汽大众15.4万辆、理想汽车10.1万辆、华晨宝马10万辆、华为智选7.9万辆，高端市场对车企仍是蓝海市场，智能化、电动化催化下对BBA市场形成明显冲击，是自主车企未来发力的重点。 40万以上：华为优势扩大，仍为蓝海市场 华为智选异军突起，24H1国内40万以上市场整体销量达37.4万辆，同比+32.7%，排名前五的车企分别为一汽大众 10.2万辆、华晨宝马9.5万辆、华为智选5.9万辆、理想汽车4.9万辆、上汽大众1.6万辆，市占率分别为27.4%、25.4%、15.8%、13.2%、4.3%；燃料类型来看，问界M9表现强势，华为在高端市场优势较大，市场仍为一片蓝海。总体来看，市场格局呈现明显的微笑曲线特征：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速。 自主品牌在价格微笑曲线两端占据优势，其中15万以下，自主品牌占据绝对优势，10万以下价格段的前五均为自主品牌，10-15万价格带中占据4名，其中，比亚迪在5-15万价格带中占据绝对优势地位；15-20万价格中，行业竞争激烈，合资品牌占据相对优势，但在电车方面，自主品牌占优，其中比亚迪更是以21.2%的市场占有率位居15-20万电车第一位；20-30万价格区间，竞争异常激烈，24H1共计有14家企业月销超过5000辆，特斯拉也较大优势位居该价格段第一；30-40万价格区间，竞争激烈程度仅弱于20-30万区间，仍有超过10家企业月销量超过5000辆；40万 以上区间中，24H1仅有6家车企总销量超过1万辆，其中自主品牌占据3席。 从产业景气度看，电动化和出海产业周期尚未结束，自主品牌及供应链景气度将持续强于汽车行业贝塔；从竞争格局看，未来细分赛道的价格和产品竞争将会进一步激烈化，赛道和个股兑现度将围绕竞争格局分化。我们认为，中国汽车产业崛起的下半场，只有格局好的赛道优质龙头公司才能受益。持续看好整车各价格带龙头以及汽零7大优质赛道龙头，推荐比亚迪、零跑汽车、理想汽车等。 汽车消费低于预期、价格战导致盈利低于预期 内容目录 一、0-15万市场：比亚迪主导4 1、5万以下市场：上汽通用五菱主导4 2、5-10万市场：比亚迪占据绝对优势5 3、10-15万市场：比亚迪亦占据绝对优势7 4、2B市场分析：比亚迪居首广汽其次，市场较为分散10 二、15-40万市场：百家争鸣，高阶智驾驱动下优胜劣汰加速11 1、15-20万市场：国产替代空间较大，纯电比亚迪占主导，混动比亚迪和长安第一梯队11 2、20-30万市场：国产替代空间大，纯电特斯拉主导，混动比亚迪主导画14 3、30-40万市场：国产替代空间大，理想、赛力斯、蔚来、比亚迪份额差距不大17 三、40万以上：华为优势扩大20 四、投资建议23 五、风险提示23 图表目录 图表1：5万元以下市场竞争格局（辆）4 图表2：5万元以下市场-分车辆类型竞争格局（辆）4 图表3：5-10万元市场竞争格局（辆）5 图表4：5-10万元市场-分车辆类型竞争格局（辆）6 图表5：5-10万元市场插混轿车/纯电轿车/插混SUV/纯电SUV竞争格局（辆）7 图表6：10-15万元市场竞争格局（辆）8 图表7：10-15万元市场-分车辆类型竞争格局（辆）9 图表8：10-15万元市场插混轿车/纯电轿车/插混SUV/纯电SUV竞争格局（辆）10 图表9：2B市场总量/插电混动与增程/纯电竞争格局（辆）11 图表10：15-20万元市场竞争格局（辆）11 图表11：15-20万元市场-分车辆类型竞争格局（辆）12 图表12：15-20万元市场插混轿车/纯电轿车/插混SUV/纯电SUV竞争格局（辆）13 图表13：20-30万元市场竞争格局（辆）14 图表14：20-30万元市场-分车辆类型竞争格局（辆）15 图表15：20-30万元市场插混轿车/纯电轿车/插混SUV/纯电SUV竞争格局（辆）16 图表16：30-40万元市场竞争格局（辆）18 图表17：30-40万元市场-分车辆类型竞争格局（辆）19 图表18：30-40万元市场插混轿车/纯电轿车/插混SUV/纯电SUV竞争格局（辆）20 图表19：40万元以上市场竞争格局（辆）20 图表20：40万以上市场-分车辆类型竞争格局（辆）21 图表21：40万以上市场插混轿车/纯电轿车/插混SUV/纯电SUV竞争格局（辆）22 1、5万以下市场：上汽通用五菱主导 （一）总量与分燃料类型：五菱占据市场主导 5万以下市场，24H1国内市场整体销量达到25.4万辆，同比+6.3%，排名前五的车企分别为上汽通用五菱12.7万辆、 吉利汽车4.9万辆、长安汽车4.0万辆、奇瑞汽车2.7万辆、一汽轿车0.5万辆，市占率分别为49.8%、19.4%、15.9%、10.8%、2.0%； 其中电车销售达到17.2万辆，同比-3.8%，电车渗透率达到74.3%，排名前五的车企分别为上汽通用五菱6.3万辆、 吉利汽车4.9万辆、长安汽车3.7万辆、奇瑞汽车1.3万辆、一汽轿车0.5万辆，市占率分别为36.5%、28.7%、21.3%、8.1%、2.9%； 图表1：5万元以下市场竞争格局（辆） 5万以下总体 23Q2 24Q1 24Q2 Q2同比 Q2环比 23H1 24H1 H1同比 24H1市占率 上汽通用五菱 46459 59789 67099 44.4% 12.2% 83481 126888 52.0% 49.8% 吉利汽车 25070 23910 25608 2.1% 7.1% 42281 49518 17.1% 19.4% 长安汽车 35720 29253 11212 -68.6% -61.7% 69939 40465 -42.1% 15.9% 奇瑞汽车 15897 5883 21588 35.8% 267.0% 25768 27471 6.6% 10.8% 其他 9201 1914 8570 -6.9% 347.8% 18207 10484 -42.4% 4.1% 合计 132347 120749 134077 1.3% 11.0% 239676 254826 6.3% - 5万以下纯电 23Q2 24Q1 24Q2 Q2同比 Q2环比 23H1 24H1 H1同比 24H1市占率 上汽通用五菱 12730 29415 33590 163.9% 14.2% 32124 63005 96.1% 36.5% 吉利汽车 25070 23910 25608 2.1% 7.1% 42281 49518 17.1% 28.7% 长安汽车 32473 29253 7469 -77.0% -74.5% 63081 36722 -41.8% 21.3% 奇瑞汽车 15897 5883 8133 -48.8% 38.2% 25768 14016 -45.6% 8.1% 其他 8704 1209 7954 -8.6% 557.9% 16042 9163 -42.9% 5.3% 合计 94874 89670 82754 -12.8% -7.7% 179296 172424 -3.8% - 来源：乘联会，国金证券研究所 （二）分车辆类型：纯电两厢居于主导 分车辆类型看，24H15万以下市场轿车总量20.7万辆，同比+8.8%；排名靠前的车企分别为上汽通用五菱9.5万辆、 吉利汽车4.9万辆、长安汽车3.9万辆、奇瑞汽车1.4万辆，市占率分别为46.0%、23.9%、18.9%、6.8%、4.4%； MPV领域，市场高度集中：24H1MPV总量3.4万辆，同比-9.4%；其中上通五菱H1销售3.1万辆，H1市占率92.6%，为市场的绝对主导。 图表2：5万元以下市场-分车辆类型竞争格局（辆） 轿车 23Q2 24Q1 24Q2 Q2同比 Q2环比 23H1 24H1 H1同比 24H1市占率 上汽通用五菱 25066 44600 50869 102.9% 14.1% 47873 95469 99.4% 46.0% 吉利汽车 25070 23910 25608 2.1% 7.1% 42281 49518 17.1% 23.9% 长安汽车 32473 29253 10015 -69.2% -65.8% 63081 39268 -37.7% 18.9% 奇瑞汽车 15896 5883 8133 -48.8% 38.2% 25767 14016 -45.6% 6.8% 其他 6488 1209 7840 20.8% 548.5% 11506 9049 -21.4% 4.4% 总量 104993 104855 102465 -2.4% -2.3% 190508 207320 8.8% MPV 23Q2 24Q1 24Q2 Q2同比 Q2环比 23H1 24H1 H1同比 24H1市占率 上汽通用五菱 21393 15189 16230 -24.1% 6.9% 35608 31419 -11.8% 92.6% 其他 498 705 1813 / / 1866 2518 / 7.4% 总量 21891 15894 18043 -17.6% 13.5% 37474 33937 -9.4% 来源：乘联会，国金证券研究所 2、5-10万市场：比亚迪占据绝对优势 （一）总量与分燃料类型：比亚迪优势明显 5-10万市场，24H1国内市场整体销量达到261.3万辆，同比+18.4%，排名前五的车企分别为比亚迪汽车58.7万辆、 长安汽车35.4万辆、奇瑞汽车34.8万辆、吉利汽车25.4万辆、上汽乘用车20.8万辆，市占率分别为22.5%、13.6%、13.3%、9.7%、8.0%； 其中纯电车型销售达到53.8万辆，同比+26.2%，排名前五的车企分别为比亚迪汽车32.9万辆、上汽通用五菱8.0万 辆、长安汽车2.8万辆、零跑汽车2.3万辆、哪吒汽车1.6万辆，市占率分别为61.