营收稳健增长，新品销售持续放量

2024年上半年，我武生物实现营收4.29亿元（+11.12%），归母净利润1.49亿元（+0.42%），扣非归母净利润1.42亿元（-0.69%）。单季度来看，Q2营收2.13亿元（+4.85%），扣非归母净利润6896万元（-7.52%）。

公司维持高毛利率，但净利率有所下降。2024H1销售毛利率94.95%（-0.01pct），净利率33.23%（-3.46pct），主要受研发费用率与管理费用率上升影响。费用率方面，销售费用率38.07%（-0.06pct）、管理费用率7.84%（+1.05pct）、研发费用率13.80%（+0.96pct）。

产品增长方面，粉尘螨滴剂收入4.1亿元（+9.36%），黄花蒿花粉变应原舌下滴剂收入1227万元（+103.74%）。新品研发持续推进，悬铃木、德国小蠊、猫毛皮屑三款点刺液已递交上市许可申请，另有两款在研产品完成III期临床。公司产品布局持续丰富，将为业绩增长提供新动力。

盈利预测显示，预计2024-2026年归母净利润分别为3.65/4.34/5.14亿元，对应PE为24.1/20.2/17.1倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、产品销售不及预期、行业政策风险。