钢铁周报：传统旺季来临，螺纹表需持续回升

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3320元/吨，较上周环比+4.1%，热轧3.0mm价格为3210元/吨，较上周环比+5.6%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格下跌；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+46元/吨，+25元/吨和-64元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量801万吨，周环比降0.39万吨，其中建筑钢材产量周环比增9.76万吨，板材产量周环比降10.15万吨，螺纹钢本周增产9.39万吨至187.92万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为166.88万吨、21.04万吨，周环比分别+5.31万吨、+4.08万吨。 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降75.31万吨至1024.95万吨，钢厂总库存392.64万吨，周环比降15.23万吨，其中，螺纹钢社库降53.19万吨，厂库降8.81万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量249.92万吨，周环比升31.31万吨，本周建筑钢材成交日均值12.45万吨，周环比增长26.08%。 投资建议：传统旺季来临，螺纹表需持续回升。传统“金九银十”钢材消费旺季来临，螺纹表需本周环比大幅增加31.31万吨至249.92万吨，板材需求边际略有改善。供应端，建材和板材分化，本周建材周环比增产9.76万吨，板材减产10.15万吨。库存方面，本周社库厂库双双去库。原料端，铁矿、焦炭、废钢相对弱于成材，钢材利润持续回升。整体看，钢材基本面最差的阶段已过，传统旺季需求边际改善，叠加工信部暂停钢铁产能置换，供应端长期约束有望显现，钢材利润或将逐步企稳回升。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 8月地方债发行提速单月发行量创年内新高 8月地方债发行明显提速，单月发行量创年内新高。今年政府债的供给高峰整体后移，民生银行预计，9月、10月地方债供给规模仍可观，新增地方债剩余额度将在10月底前基本发完，并在年底前使用完毕。与此同时，在资金面方面，政府债供给对流动性的扰动已经显现，商业银行对发行同业存单补充负债的依赖加强。同业存单发行成本8月以来震荡上行后，仍维持偏高位置，反映出银行负债压力的增大。（西本新干线，2024年9月13日） 沙钢永兴公司3#高炉顺利送风烘炉 9月9日16时16分，沙钢永兴公司圆满完成各项检修任务后，正式开始向3#高炉本体送风烘炉，标志着3#高炉年度中修顺利完成，距离恢复正常生产已进入“倒计时”阶段。3#高炉此次中修计划工期25天，主要检修任务为高炉扒炉、更换5-10带冷却壁、热风炉更换格子砖、喷涂造衬以及外围同步设备检修等。（西本新干线，2024年9月12日） 8月中国出口钢材949.5万吨 海关总署9月10日数据显示，2024年8月中国出口钢材949.5万吨，较上月增加166.8万吨，环比增长21.3%；1-8月累计出口钢材7057.5万吨，同比增长20.6%。8月中国进口钢材50.9万吨，较上月增加0.4万吨，环比增长0.8%；1-8月累计进口钢材463.1万吨，同比下降8.4%。8月中国进口铁矿砂及其精矿10139.0万吨，较上月减少142.3万吨，环比下降1.4%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿81495.2万吨，同比增长5.2%。（西本新干线，2024年9月11日） 8月下旬重点钢企粗钢日产量下降 2024年8月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产188.54万吨，环比下降5.42%，同口径比去年同期下降7.83%；生铁日产175.59万吨，环比下降3.68%，同口径比去年同期下降6.41%,；钢材日产195.53万吨，环比增长4.07%(受部分企业月底集中入库等因素影响，本旬钢材日产环比增加，剔除这些影响因素，本旬钢材日产环比下降2.05%)，同口径比去年同期下降10.82%。8月下旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量1454.19万吨，比上一旬减少191.20万吨、下降11.62%；比上月同旬减少150.85万吨、下降9.40%；比去年同旬减少18.26万吨，下降1.24%。（西本新干线，2024年9月10日） 乘联会：8月乘用车出口41.3万辆同比增长24% 乘联会发布数据，8月乘用车出口（含整车与CKD）41.3万辆，同比增长24%，环比增长9%；1-8月乘用车累计出口304万辆，同比增长30%。8月新能源乘用车出口9.9万辆，同比增长23.7%，环比增长7.6%。占乘用车出口24%，较去年同期持平。8月厂商出口方面优秀的企业是：比亚迪（30,451辆）、特斯拉中国（23,241辆）、上汽乘用车（5,128辆）、奇瑞汽车（4,472辆）。（西本新干线，2024年9月10日） 河钢集团张宣科技首次实现“绿氢”氢冶金 9月9日，河钢集团张宣科技全球首例120万吨氢冶金示范工程，成功应用绿氢作为还原气实现稳定生产，产品合格率百分百，金属化率超94％，验证了“绿电—绿氢—绿钢”生产的技术可行性，丰富了氢冶金的原料气源，标志着张宣科技探索实现全绿氢近零碳氢冶金技术迈出重要一步。（西本新干线，2024年9月14日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至9月13日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3320元/吨，较上周升130元/吨。高线8.0mm价格为3570元/吨，较上周升130元/吨。热轧3.0mm价格为3210元/吨，较上周升170元/吨。冷轧1.0mm价格为3550元/吨，较上周降90元/吨。普中板20mm价格为3240元/吨，较上周升80元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至9月13日，中西部钢厂的热卷出厂价为785美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价为1045美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1020美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1065美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为825美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格震荡。截至9月13日，热卷方面，欧盟钢厂报价为635美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价755美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为775美元/吨，较上周降5美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为745美元/吨，较上周降20美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价680美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为665美元/吨，较上周降5美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格震荡，进口矿价格震荡，废钢价格下跌。截至9月13日，本周鞍山铁精粉价格770元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格875元/吨，较上周降64元/吨；唐山铁精粉价格885.69元/吨，较上周升11.7元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿821元/吨，较上周降1元/吨；青岛港印度粉矿685元/吨，较上周升25元/吨；连云港澳大利亚块矿608元/吨，较上周升19元/吨；日照港澳大利亚粉矿698元/吨，较上周升10元/吨；日照港澳大利亚块矿827元/吨，较上周升2元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2080元/吨，较上周降30元/吨；铸造生铁3280元/吨，较上周降20元/吨。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。截至9月13日，本周焦炭市场价格下降，周末报价1540元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价1491元/吨，较上周降4元/吨； 华东主焦煤周末报价1823元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.63%，环比上周持平，同比去年减少6.44个百分点；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增加0.29个百分点，同比减少8.76个百分点； 钢厂盈利率6.06%，环比增加1.73个百分点，同比减少36.80个百分点；日均铁水产量223.38万吨，环比增加0.77万吨，同比减少24.46万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。