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盈利能力改善，期待车载定点项目拓展

2024-09-13 佘炜超,孟欣财通证券杨春

公司2024年中报业绩显示，整体营收21.43亿元，同比下滑12.7%，但归母净利润1.78亿元，同比提升8.1%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长1.75%。单季度来看，Q2营收10.58亿元，同比下滑21.6%，但归母净利润1.03亿元，同比增长4.7%。毛利率提升3.19个百分点至21.12%，净利率提升1.52个百分点至8.27%，反映公司盈利能力改善，主要得益于运营效率提升和高附加值产品占比提升。

公司通过调整产品结构，提升高附加值照明产品销售占比，并降低高风险地区市场业务，实现民用照明业务的规模化高效率运营，以及商用照明业务的定制化、智能化和专业化升级。照明行业竞争加剧，出口市场存量竞争激烈，但国内汽车市场延续增长势头，新能源汽车占比提升推动车载业务国产替代趋势增强。

投资建议方面，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.0/4.65/5.29亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“增持”评级。风险提示包括下游需求景气度不及预期、原材料和海运费上涨超预期等。

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盈利能力改善，期待车载定点项目拓展

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