公司事件点评报告：盈利能力逐步修复，密集获得大客户项目定点

核心观点与关键数据

• 盈利能力修复：2024年公司盈利能力显著修复，主要得益于墨西哥名华降本增效，净利润同比增长190.4%。2025年Q1扣非归母净利润同比增长45.1%，毛利率提升3.7pct。
• 大客户项目定点：公司密集获得头部豪华车企和北美知名车企外饰件产品项目定点，预计总销售额分别为20.4亿元和12.4亿元，其中北美客户项目周期5年，2026年开始生产。
• 市场地位：公司是国内豪华车外饰件细分市场第一，全球汽车保险杠市场规模预计2025年达到2006亿元，公司排名第二，CR3市占率49.4%。

研究结论

• 业绩预测：预测公司2025-2027年收入分别为81.0/91.6/103.1亿元，归母净利润分别为7.1/8.1/9.2亿元，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：原材料价格上涨风险、汽车销量不及预期风险、地缘政治风险、项目进度低于预期风险。

客户与订单

• 客户资源：深度绑定特斯拉，墨西哥名华主要客户为美国特斯拉及墨西哥宝马。近期频繁获得豪华车及北美客户订单，包括宝马、北京奔驰、蔚来、小鹏等。
• 订单情况：近一年内获得多个项目定点，涉及多个头部品牌，订单周期和销售额均较高，如2024年7月和2025年7月分别获得多个项目定点，总销售额超50亿元。

业务结构

• 业务板块：塑化汽车装饰件/专用装备定制/医疗服务/铸件营收分别为60.9/4.7/2.3/1.7亿元，毛利率分别为18.9%/33.1%/-26.8%/9.6%。
• 费用率：2024年期间费用率为12.3%，同比下降1.0pct，财务费用率下降明显主要系墨西哥名华产生较多汇兑收益。