2024年中报点评：新客户突破量产加速，上半年经营全面向好

新客户突破量产加速，上半年经营全面向好 挖掘价值投资成长 2024年09月13日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：贾国琛电话：021-23586316 上半年经营全面向好，重点客户不断突破。2024H1，公司克服汽车行业价格战等不利因素影响，实现营收3.40亿元，同比+18.32%；实现归母净利润0.78亿元，同比+55.20%；实现扣非净利润0.65亿元，同比+52.96%。2024Q2营收1.82亿元，同比/环比+16.73%/+15.35%，2024Q2归母净利润0.42亿元，同比/环比+41.72%/+18.49%；扣非净利润0.36亿元，同比/环比+43.06%/+18.52%。公司通过持续投入，提升开发能力，不断开发新产品，全力扩张市场份额和产品价值量，提升产品的性能、品质和附加值。同时，国内外项目定点和新客户不断增加，尤其在新能源车零部件市场不断取得新的突破，应用于多个国内外知名品牌。 精益化管理叠加量产不断落地，盈利能力有望持续提升。2024H1公司整体毛利率为35.38%，同比+4.08pct；净利率为22.77%，同比+5.41pct；2024Q2毛利率35.67%，同比/环比+3.19/+0.62pct，净利率23.06%，同比/环比+4.07/+0.62pct。公司盈利能力持续提升，在手项目储备充分，并以精益化管理严格控制成本，随着后续更多项目转入量产，公司盈利能力有望持续向好。 公司专注于精密注塑零件和相关精密模具的开发，产品应用于汽车、人形机器人等领域。在新能源车领域，公司产品主要应用于热管理模块和三电系统，目前纯电动车和混动车的热管理模块、电子水泵、电子水阀、电池模组的核心零部件等多个产品已规模化量产，氢能车领域也在积极进行产品研发及拓展客户；在传统燃油车领域，主要用于电控碳罐泵、爆震传感器、发动机周边、传动系统、制动系统等。同时，公司凭借在特种工程塑料领域（PEEK、PPS等）多年的开发和制造经验，以及长期在下游重要客户供应链中的优势，积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品。 【投资建议】 短期，公司定点项目逐步量产，市场份额不断扩大，2024年公司有望实现业绩的持续增长；中长期，汽车下游应用范围扩大，单车价值持续提升，同时公司在人形机器人等领域积极布局，伴随着市场空间的扩容，公司经营有望持续向好。我们预计公司2024-2026年收入分别为8.09、10.47和12.81亿元，归母净利润分别为1.45、1.89和2.30亿元，对应EPS分别为0.60、0.78和0.95元，PE分别为20、15和13倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 在手订单量产落地不及预期下游行业需求增长不及预期新应用领域拓展不及预期 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到 12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。